數(shù)字貨幣新論
謝平 石午光 著
中國人民大學出版社 2019年04月
作者簡介
謝平，經(jīng)濟學博士，教授、博士生導師，中國金融四十人論壇常務理事會副主席，曾長期在中國人民銀行任職，后擔任中央?yún)R金投資有限責任公司第一任總經(jīng)理，中國投資有限責任公司副總經(jīng)理。現(xiàn)任中國金融四十人論壇常務理事會副主席。先后三次獲得 “孫冶方經(jīng)濟科學獎”。
石午光，國防科技大學計算機系本科，北京大學計算機系碩士，清華大學應用經(jīng)濟學博士。
內容簡介
貨幣具有鮮明的時代特征。數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，逐步滲透到生產(chǎn)、生活的各個領域。數(shù)字經(jīng)濟孕育新市場，新市場產(chǎn)生數(shù)字貨幣。本書圍繞數(shù)字貨幣展開研究，主要內容及創(chuàng)新包括：
第一、結合歐洲中央銀行、國際貨幣基金組織、國際清算銀行、人民銀行等權威機構數(shù)字貨幣報告，第一次從技術和經(jīng)濟學兩個角度解析數(shù)字貨幣的概念；
第二、研究分布式賬本原理和關鍵技術，提出改進路徑，著重分析分布式賬本的數(shù)學基礎；
第三、研究數(shù)字貨幣對貨幣基礎理論的啟示；
第四、在希克斯貨幣市場理論基礎上，深入研究貨幣和市場的關系，進一步解釋、分析和預期新貨幣現(xiàn)象；
第五、論述數(shù)字貨幣對貨幣政策的影響，以及數(shù)字貨幣的法律和市場監(jiān)管問題；
本書為上海新金融研究院重點研究課題“數(shù)字貨幣研究”的成果。
目錄
序言
第一章 導言
一、 背景
二、選題的意義
三、研究思路
四、創(chuàng)新點
第二章 數(shù)字貨幣的概念
一、主流機構的觀點
二、虛擬貨幣、電子貨幣和數(shù)字貨幣的特征
第三章 數(shù)字貨幣的發(fā)展現(xiàn)狀
一、現(xiàn)階段主權數(shù)字貨幣主要替代實物現(xiàn)金
二、各國主權數(shù)字貨幣研發(fā)情況
三、非主權數(shù)字貨幣的發(fā)展
四、主權數(shù)字貨幣和非主權數(shù)字貨幣的比較
第四章 數(shù)字貨幣的支付方式
一、分布式賬本原理
二、分布式賬本關鍵技術
三、分布式賬本改進路徑
四、分布式賬本的數(shù)學基礎
第五章 數(shù)字貨幣對貨幣基礎理論的啟示
一、數(shù)字貨幣的貨幣特征
二、貨幣的價值分析
第六章 貨幣發(fā)展規(guī)律的認識
一、傳統(tǒng)貨幣的發(fā)展
二、信息技術對傳統(tǒng)貨幣的沖擊
第七章 貨幣市場理論的進一步研究
一、希克斯的貨幣市場理論
二、貨幣職能分離的理論探索
三、銀行間市場的分析
四、分布式賬本可能重構金融市場基礎設施
五、貨幣的本質和互聯(lián)網(wǎng)市場
第八章 數(shù)字貨幣對貨幣政策的影響
一、主權數(shù)字貨幣的影響
二、非主權數(shù)字貨幣的影響
三、數(shù)字化金融產(chǎn)品對貨幣政策的影響
四、數(shù)字貨幣對國際貨幣體系的影響
第九章 數(shù)字貨幣的法律
一、現(xiàn)狀和挑戰(zhàn)
二、稅收問題
三、數(shù)字貨幣的法律規(guī)范
第十章 數(shù)字貨幣的市場監(jiān)管
一、早期數(shù)字貨幣發(fā)展的問題
二、早期數(shù)字貨幣監(jiān)管難的原因
三、數(shù)字貨幣的監(jiān)管措施
四、政策建議
第十一章 總結
一、數(shù)字貨幣的發(fā)展前景
二、數(shù)字貨幣豐富了“什么是貨幣”的認識
三、金融基礎設施創(chuàng)新深刻影響貨幣和金融體系發(fā)展
參考文獻
序 言
2012年開始，我們一直從事數(shù)字貨幣的研究。現(xiàn)在將期間所思所得整理成冊，主要有兩個目的。
第一個目的，貨幣跟時代緊密相聯(lián)，不同貨幣具有不同的時代特征。我們希望把這段時期數(shù)字貨幣發(fā)展的典型事實記錄下來。從現(xiàn)狀看：（一）數(shù)字貨幣雖然受到政府、媒體、學者等的廣泛關注，至今沒有獲得普遍認可的確切定義。各類機構未能形成共識，有些主流機構將其命名為虛擬貨幣或者加密貨幣。在本書中，我們嘗試從技術和經(jīng)濟學兩個角度對數(shù)字貨幣進行規(guī)范。（二）數(shù)字貨幣還處在發(fā)展的早期。不少中央銀行正在研發(fā)主權數(shù)字貨幣，將取代紙幣、硬幣等實物現(xiàn)金作為現(xiàn)階段目標，研發(fā)處在理論探討和概念驗證階段。非主權數(shù)字貨幣遠未成熟。比特幣（BitCoin）是早期非主權數(shù)字貨幣的代表，由中本聰（Nakamoto）2008年發(fā)明，剛開始并不為人所知。2013年起它的價格逐步攀升，最近兩年出現(xiàn)暴漲暴跌，價格波動比較大。實際中，比特幣很少用于現(xiàn)實商品的交易，而是更多被作為投機品或投資品。除比特幣外，最近幾年出現(xiàn)了大量類似的早期非主權數(shù)字貨幣。（三）數(shù)字貨幣與其他貨幣最大的區(qū)別在于實現(xiàn)了一種新的數(shù)字化支付方式。這一點被研究者或者主流機構普遍認同。可以觀察到數(shù)字貨幣具有現(xiàn)金和電子支付的雙重特點。數(shù)字貨幣可以像紙幣、硬幣等現(xiàn)金一樣進行點對點的支付。與紙幣、硬幣不同，數(shù)字貨幣是一種數(shù)字化的交易媒介。同時，數(shù)字貨幣與基于銀行體系的電子支付不同，數(shù)字貨幣可以在沒有特定第三方參與的條件下，在交易雙方之間直接支付。（四）分布式賬本是目前數(shù)字貨幣支付清算的主要方式。分布式賬本基于密碼學、共識算法、智能合約、分布式存儲等關鍵技術，采用分布式的網(wǎng)絡結構，具有點對點交易、智能交易、隱私交易、不可篡改、可追溯等特點。比特幣賬本不具有通用性和標準性，仍然需要持續(xù)的改進。以區(qū)塊鏈為代表的分布式賬本已經(jīng)成為金融科技創(chuàng)新的焦點。習近平2018年5月在中國兩院院士大會上指出，以人工智能、量子信息、移動通信、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈為代表的新一代信息技術正在加速突破應用。我國將區(qū)塊鏈寫入“十三五”國家信息化規(guī)劃，明確作為戰(zhàn)略性前沿技術。（五）早期數(shù)字貨幣不是一個完整的貨幣方案。無論技術、法律和監(jiān)管都存在諸多問題。從技術角度，早期數(shù)字貨幣面臨著效率低，安全機制不完善，缺乏清晰的分析框架等問題。多數(shù)早期數(shù)字貨幣從技術上來看沒有太多本質的區(qū)別；從法律角度，早期數(shù)字貨幣法律定位不清晰，有些國家把它界定為虛擬商品，有些國家把它定義為類似證券產(chǎn)品。不同的法律定位，相應的法律和監(jiān)管要求有明顯的差異；從監(jiān)管角度，目前還沒有數(shù)字貨幣有效的監(jiān)管手段。早期數(shù)字貨幣具有一定去中心化的特征，便于跨境交易，匿名交易等等，容易被犯罪分子用在洗錢、偷稅漏稅、恐怖融資等非法活動。許多早期數(shù)字貨幣交易市場不受監(jiān)管，價格被操縱，消費者保護難度大。美國等一些國家出臺了針對數(shù)字貨幣交易的監(jiān)管要求。有一些監(jiān)管機構正嘗試應用監(jiān)管沙盒等方法來創(chuàng)新數(shù)字貨幣的監(jiān)管，現(xiàn)階段主要處在探索階段。
第二個目的，數(shù)字貨幣的創(chuàng)新性和早期特征，引起了人們的關注和爭議，我們希望從現(xiàn)象到本質，通過認識貨幣發(fā)展的規(guī)律，理解數(shù)字貨幣的生命力。主要包括幾個方面：（一）針對當前數(shù)字貨幣討論比較多的問題，比如私人貨幣發(fā)行、貨幣發(fā)行規(guī)則、貨幣價值分析等等，我們將歷史上這些問題的主要觀點進行了溯源。通過整理，可以看到這些問題不同的解答，存在一些好的觀點和見解。（二）探尋貨幣發(fā)展的規(guī)律，把握在推動貨幣發(fā)展過程中起主要作用的因素。有些觀點認為起主要作用的是外在物質因素，比如重量、可分性、可攜帶等等。有觀點認為是信用的不同表現(xiàn)形式起作用。還有一些觀點認為，起主要作用的是制度因素，貨幣是一種制度定義和規(guī)范。這些因素在貨幣發(fā)展過程中都或多或少起到一定作用，但僅通過這些因素的分析，很難把握貨幣發(fā)展的趨勢和規(guī)律。通過對歷史文獻的梳理和歷史事實的觀察，我們認為希克斯的貨幣市場理論具有競爭力。市場不是一個單一的因素，它涵蓋多方面的內容，比如交易技術、交易方式（含信用組織等）、制度規(guī)范以及政府在市場的作用等等。從市場的角度分析和看待貨幣的發(fā)展，可以有一個比較總體的分析結構和思路。在書中，我們分析了貨幣隨著市場逐步演化的過程。只有認識到市場對貨幣發(fā)展決定性的作用，才能理解和預期貨幣未來的發(fā)展。（三）在貨幣市場理論的基礎上，我們進行了更加深入的一些研究和創(chuàng)新。集中體現(xiàn)在兩個方面，第一個方面，以銀行間市場的演化為例，對貨幣市場理論進行了深入的分析。基于這種事實，貨幣市場理論更加牢固；另一個方面，我們認識到市場基礎設施對市場創(chuàng)造自身貨幣具有重大的影響。這種影響隨著技術不斷的創(chuàng)新和變革，更加顯著。電子貨幣、電子支付、具有支付功能的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金等都是明顯的例子。數(shù)字貨幣點對點支付依賴的基礎設施，將使得市場發(fā)生一些根本性的變化。可以預期，在市場發(fā)生根本性變化的同時，新的支付方式、新的交易媒介都將會出現(xiàn)。這是一個想象力無窮的新世界，值得我們高度的關注和提前研究。（四）我們嘗試分析了數(shù)字貨幣對貨幣政策的影響。新的市場環(huán)境對貨幣政策的影響不容忽視，傳統(tǒng)基于貨幣量或者利率的貨幣政策，需要更加關注社會總體風險水平的調節(jié)。
這是個研究貨幣的好時代。在數(shù)字經(jīng)濟逐步深入的歷史條件下，新的貨幣現(xiàn)象層出不窮。帶著種種的困惑，我們翻閱了前人的著作，深感貨幣問題的迷人之處。這些杰出的人物對他們時代的貨幣問題進行了精彩的闡述，至今過去了二十年、四十年甚至兩百年。他們的研究對我們今天對貨幣問題的認識仍有指導意義；他們生動、富有洞察力的見解仍有利于我們撥開迷霧，探索真知。
致謝
本書是上海新金融研究院重點研究課題《數(shù)字貨幣研究》的成果。在課題的評審過程中評審專家對課題研究提出了非常專業(yè)的意見；中國金融四十人論壇秘書長王海明、上海新金融研究院院長助理張鑫為課題評審做了許多工作；中國金融四十人論壇秘書處金石為和孫豐偉，上海新金融研究院趙京婷，中國人民大學出版社的費小琳和張穎為本書的出版做了周到的安排。對他們的辛勤付出表示感謝。同時，本書的寫作得到了華創(chuàng)陽安、聯(lián)合天成網(wǎng)絡等機構的支持，在此表示感謝。
本書的觀點均為個人觀點，不代表作者所在單位和上海新金融研究院的立場。其中若有錯誤、紕漏和片面之處，敬請讀者批評指正。
關于作者
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