利率市場化：誰主沉??？
連平 等著
中國經濟出版社 2014年4月出版
本書作者
連平，交通銀行首席經濟學家、經濟學博士、教授、博導、中國金融四十人論壇成員、上海新金融研究院創始理事、學術委員。
享受國務院政府特殊津貼、中國銀行業協會行業發展研究委員會主任、中國首席經濟學家論壇理事長、中國社科院陸家嘴研究基地學術委員、上海市人民政府決策咨詢特聘專家、上海社科院兼職博士生導師。
主要研究領域涉及宏觀經濟運行與政策、外匯與匯率、離岸金融、商業銀行發展戰略與管理體制等。迄今在境內外各類報刊上發表文章350余篇，出版著作11部，主持完成省部級以上研究課題20余項，多項獲獎。
近年來，多次進入中南海出席國務院主要領導主持召開的專家會議，經常出席國務院相關宏觀經濟管理部門的專家咨詢會議，為高層決策提供參考意見和建議。
內容簡介：
利率市場化改革的目標是充分發揮市場對利率的決定作用，進而實現資金流向和資源配置的不斷優化，因此是我國新一輪金融改革的重點。利率市場化將對金融機構和實體經濟產生廣泛而深遠的影響。本書全面、系統地分析了利率市場化對商業銀行、金融市場、非銀行金融機構及實體經濟的影響，并從宏觀層面探討了利率市場化改革與匯率市場化改革、資本和金融賬戶開放、實體要素價格市場化改革等相關金融改革的關系及其可能帶來的宏觀風險，最后指出應在金融監管、貨幣政策、財稅政策、重點領域調控及相關制度建設等方面采取相應舉措，以保證利率市場化的平穩推進，確保整個金融體系的穩健運行。
本書目錄
序 言
第一章 緒論
第一節 我國利率市場化改革概述與展望
第二節 理論與現實意義
第三節 國內外研究現狀
第四節 研究目標、內容與方法
第二章 利率市場化對商業銀行的影響
第一節 利率市場化對商業銀行影響的國際經驗
第二節 利率市場化帶給銀行業的挑戰和機遇
第三節 商業銀行經營發展的對策建議
第三章 利率市場化對非銀行金融的影響
第一節 利率市場化條件下我國融資結構變化趨勢
第二節 利率市場化對金融市場的影響
第三節 利率市場化對非銀行金融機構的影響
第四節 利率市場化對影子銀行的影響
第五節 利率市場化條件下的民營金融
第四章 利率市場化對實體經濟部門的影響
第一節 利率市場化影響實體經濟的機理分析
第二節 利率市場化對企業的影響
第三節 利率市場化對居民的影響
第五章 利率市場化的福利效應分析
第一節 利率管制背景下微觀參與主體的福利分析
第二節 利率市場化福利效應的實證分析
第三節 本章小結
第六章 利率市場化的宏觀效應分析和政策建議
第一節 利率市場化與經濟結構調整和升級
第二節 利率市場化與相關金融改革
第三節 利率市場化與涉外金融改革、實體要素價格改革
第四節 利率市場化可能帶來的宏觀金融風險
第五節 政策建議
參考文獻
附錄一 商業銀行存貸款利率市場化影響的模擬分析
附錄二 利率市場化對商業銀行業務轉型的影響分析
附錄三 我國利率市場化改革攻堅的戰略思考
附錄四 作者簡介
附錄五 上海新金融研究院簡介
附錄六 上海新金融研究院組織架構與成員名單（2014年）
后 記
序言
一
“改革是中國最大的紅利”。十八屆三中全會明確指出：實踐發展永無止境，解放思想永無止境，改革開放永無止境。面對新形勢新任務，全面建成小康社會，進而建成富強民主文明和諧的社會主義現代化國家、實現中華民族偉大復興的中國夢，必須在新的歷史起點上全面深化改革。只有不斷改革，銳意進取，才能實現真正的發展，才能讓發展成果更多更公平惠及全體人民。
20世紀90年代以來，我國先后實施和啟動了資本市場改革、金融監管體制改革、國有商業銀行股份制改革、利率匯率市場化改革以及人民幣可兌換改革等多項重大改革。這一系列金融改革大大提高了我國金融體系的效率和服務水平，顯著增強了我國金融業的綜合實力、國際競爭力和抗風險能力，使我國金融業成功經受了國際金融危機的嚴峻挑戰，維持了我國金融業的穩定發展，也有力地支持和促進了國民經濟的持續健康發展。
與經濟體制改革的總體進展相比，金融改革相對滯后，仍有一些重點領域的突出問題需要加以關注。一是制度建設相對滯后，制度保障不足。相關配套法律制度不足或缺失現象依然存在，部分法律制度陳舊，與經濟金融發展不相適應。下階段應盡快建立存款保險制度和金融機構破產退出機制，完善信用制度建設，同時應進一步建立更加高效的金融監管協調機制，提高金融監管的效率和質量。二是區域經濟金融發展不平衡現象依然較突出，農村金融改革和發展相對滯后。金融資源高度集中于經濟發展水平較高的東部地區，中西部地區金融資源相對稀缺，金融發展相對滯后。城鄉金融發展不平衡現象較明顯，農村金融服務供求矛盾依然較突出，農村金融仍是整個金融改革最為薄弱的環節。因此，應正確處理區域關系，協調城鄉金融發展，通過健全市場機制、合作機制、互助機制和扶持機制，促進金融業的協調平衡發展。三是與金融改革相伴隨的宏觀金融風險和潛在風險不容忽視。隨著金融改革的深入推進，相關金融風險和潛在風險可能逐步增大。開放性流動性風險的影響有可能擴大，影子銀行體系的風險可能更加復雜化和深層化，地方融資平臺和房地產貸款等潛在風險也應引起高度重視。
二
當前，在加快經濟發展方式轉變和產業結構調整優化過程中，我國經濟社會發展將呈現新的階段性特征，國際金融危機之后全球經濟金融格局也將繼續深度調整。因此，進一步深化金融改革發展正面臨難得的歷史機遇。但國際金融危機影響深遠，發達國家和新興市場國家的金融發展模式均面臨轉型壓力，世界經濟形勢仍然錯綜復雜，我國金融發展的外部環境更趨復雜。與此同時，當前我國經濟結構失衡現象依然較突出，人口老齡化逐步顯現，人口紅利逐漸消退，生產要素成本不斷上升，金融機構公司治理尚需進一步完善，金融業創新能力和風險管控能力有待提高。因此，進一步深化金融改革發展也面臨諸多挑戰。
面對難得的發展機遇和諸多復雜的挑戰，我們必須堅持科學發展，主動適應環境變化，準確把握金融業發展趨勢，有效化解風險；堅持市場化的基本取向，不斷創新，開拓進取，更加奮發有為地開創金融發展和改革的新局面。
一是堅持以科學發展觀指導金融改革和發展。隨著金融全球化進程的加速和國內經濟體制改革的深入推進，未來國內外經濟金融形勢將更加復雜，更加變幻莫測，進一步推進金融領域改革所面臨的不確定性和風險可能更大。因此，必須堅持以科學發展觀為指導，根據國內外經濟金融環境的變化，合理推進各項金融改革。
二是堅持市場化的基本取向深化金融改革。理論和實踐均表明，只有堅持市場化方向，才能更好地推進金融改革。市場化將是我國金融改革的主脈絡，未來必須堅持市場化的基本取向，妥善處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中起決定性作用，同時更好發揮政府作用，進一步深化金融領域改革。
三是堅持頂層設計與摸著石頭過河相結合?！安恢\全局者，不足謀一域”，金融改革涉及多方利益，必須高屋建瓴，從戰略上進行合理布局。十八屆三中全會提出要全面深化改革，這更需要頂層設計和總體設計，提高改革決策科學性。在總體設計的基礎上進行大膽嘗試，“摸著石頭過河”，在實踐的檢驗、反饋與修正中不斷完善，實現實踐——認識——實踐的飛躍，才能使改革朝著有利于經濟結構調整，也有利于改革本身的方向發展。因此，在未來金融領域改革向縱深發展過程中，必須加強頂層設計和摸著石頭過河相結合，整體推進和重點突破相促進，提高改革決策科學性，廣泛凝聚共識，形成改革合力，從而更好地推進金融領域改革。
四是堅持漸進式改革，妥善處理好各項改革的關系。金融改革不是一蹴而就，牽一發而動全身，因此必須穩妥審慎推進各項改革。歷史經驗表明，漸進式的金融改革對經濟金融沖擊較小，更適合我國國情。同時在推進金融改革時應處理好各項改革的關系和順序問題。以利率匯率市場化以及資本和金融賬戶開放為代表的新一輪改革已全面啟動，這些改革之間相互影響，互為條件，應協同推進。利率匯率市場化是資本和金融賬戶開放的重要前提條件之一，利率匯率市場化改革應適當先于或快于資本和金融賬戶完全可兌換。在當前利率匯率市場化改革尚未完成的情況下，保持一定程度的資本管制、特別是對短期資本流動的管制十分必要。
三
價格機制是市場機制的核心。利率市場化改革實質上就是充分發揮資金的價格——利率在資金配置中的關鍵作用，從而實現資金流向和金融資源配置的不斷優化。因此，利率市場化改革是新一輪金融領域改革的重中之重。
我國的利率市場化改革始于20世紀90年代中期，并在隨后的10多年間不斷完善。近年來，我國利率市場化改革深入推進，央行先后擴大了存貸款基準利率的浮動幅度。2012年6月，央行首次允許人民幣存款利率上浮，開啟了存款利率浮動時代。2013年7月，央行又全面放開金融機構貸款利率管制，下階段將逐步放開并最終取消存款利率管制，這意味著利率市場化改革進入了攻堅階段。國際經驗表明，放開存款利率管制是利率市場化改革進程中最為關鍵、風險最大的階段。因此，為了全面、深入、系統地分析利率市場化對我國金融和國民經濟的影響，并從政策層面進一步探討如何更好地保證利率市場化及配套改革的順利平穩推進，同時實現金融機構、金融市場的深化融合與轉型發展，交通銀行金融研究中心組織精干力量，對利率市場化的影響和挑戰進行了全面而系統的分析，形成了有深度的研究報告，并在此基礎上，經過修改完善而編纂成書。
全書共分為六章，全面分析了利率市場化改革對我國金融及國民經濟的影響。第一章對我國利率市場化改革的歷史進行了總結，并對未來改革的發展進行了展望；第二章具體分析了利率市場化對商業銀行的影響和挑戰，并指出商業銀行應對利率市場化的對策建議；第三章討論了利率市場化對非銀行金融機構和金融市場的深遠影響；第四章分析了利率市場化對居民和企業的影響；第五章對利率市場化的福利效應進行了實證分析；第六章探討了利率市場化改革與相關金融改革的關系問題及其可能帶來的宏觀金融風險，并提出了相關對策建議。
十八屆三中全會明確指出，當前我國發展進入新階段，改革進入攻堅期和深水區；必須以強烈的歷史使命感，最大限度集中全黨全社會智慧，最大限度調動一切積極因素，敢于啃硬骨頭，敢于涉險灘，以更大決心沖破思想觀念的束縛、突破利益固化的藩籬，推動中國特色社會主義制度自我完善和發展。
展望未來，隨著金融領域改革的深入推進，經濟金融領域將出現更多更值得深入研究的理論和現實問題。希望交通銀行金融研究中心的同事們，繼續保持敏銳的洞察力，既有腳踏實地的鉆研精神，又有仰望星空的廣闊視野，持續提高研究的深度和廣度，為我國經濟金融體制改革提供更富真知灼見、更具前瞻性的研究成果，為實現“經濟富強中國夢”做出交行人應有的貢獻。
是為序！
交通銀行董事長 牛錫明
2013年12月28日
后記
利率市場化改革是近年來我國金融領域改革的重頭戲。2013年7月，央行全面放開金融機構貸款利率管制，這是繼2012年6月央行首次允許人民幣存款利率上浮以來，利率市場化改革的又一里程碑事件，也意味著我國利率市場化改革進入實質性的攻堅階段。隨著改革的深入推進，其對國民經濟和金融的影響也更加深遠。因此，綜合分析利率市場化對我國金融與國民經濟的影響及其可能產生的宏觀風險，并從政策層面進一步探討如何既保證利率市場化及配套改革的順利平穩推進，又實現金融機構、金融市場的深化融合與轉型發展，就成為當前我國金融領域改革亟待解決的焦點問題之一。
本課題是上海新金融研究院（SFI）的內部課題。2012年年初，由交通銀行首席經濟學家連平教授和交通銀行金融研究中心周昆平副總經理牽頭，成立了利率市場化改革課題組，專門開展針對性的研究。課題組先后多次召開課題研討會，對課題框架和具體內容進行反復討論、完善。歷時一年多，課題最終于2013年9月定稿。課題以比較客觀、專業、系統的視角，全面深刻地分析了利率市場化對我國金融及國民經濟影響，并提出了對策建議。
在課題研究過程中，上海新金融研究院學術委員會對課題提出了諸多富有建設性的修改意見。2013年9月，上海新金融研究院與中國金融四十人論壇（CF40）聯合組織評審會，對課題進行了評審。評審專家、全國人大財經委員會副主任委員吳曉靈、中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱對課題進行了深入點評，并提出了重要的修改建議。中國銀行業監督管理委員會副主席閻慶民、中國人民銀行杭州中心支行行長張健華、上海市人民政府金融服務辦公室前主任方星海、上海交通大學上海高級金融研究院執行院長張春、中歐國際工商學院教授黃明、中國人民銀行合肥中心支行副行長劉明志、北京大學國家發展研究院教授巫和懋、中信證券首席經濟學家諸建芳、中國人民銀行金融市場司副司長徐忠、安信證券首席經濟學家高善文、北京航空航天大學經濟管理學院教授任若恩、摩根大通銀行（中國）有限公司行長賁圣林等領導和專家對課題提出了富有建設性的意見和建議。他們的指導使課題更具專業性、前瞻性和系統性，在此一并表示衷心感謝！
本書是在課題的基礎上，經過補充、修改而形成。連平審定了全書的整體框架、邏輯結構和主要觀點。各章寫作分工如下：第一章由劉濤撰寫，第二、六章由鄂永健撰寫，第三章由劉健、徐博撰寫，第四章由張成撰寫，第五章由陳鵠飛撰寫。鄂永健、劉健負責全書的統稿工作。
交通銀行董事長牛錫明先生撥冗為本書撰寫序言，并給予交通銀行金融研究中心研究團隊鼓勵和鞭策，在此表示衷心感謝！
中國金融四十人論壇秘書長、上海新金融研究院常務副院長王海明和論壇編輯部、交通銀行《新金融》副主編林一鳴以及出版社編輯部對本書的出版給予了大力幫助，在此表示感謝！
雖然經多次修改，但由于自身水平所限，缺點和錯誤在所難免，我們真誠地歡迎各位領導、專家和社會各界讀者朋友不吝賜教、批評指正。
作者
2013年12月26日
關于作者
連平
書籍 
新金融評論 
