上海新金融研究院顧問委員會主席、國家開發銀行董事長 陳元
首先祝賀上海新金融研究院成立,也很榮幸擔任顧問委員會主席。在上海國際金融中心建設步入快車道的關鍵時期,上海新金融研究院的成立,對把握國際金融發展新趨勢,推動我國金融創新與發展,無疑會帶來積極的影響。今天,我就“新金融發展戰略助推上海國際金融中心建設”這一主題,談幾點看法與大家交流。
新金融在中國的發展
新金融是與傳統金融相對而言的,是對傳統金融的演進、延伸和補充,也是金融業的創新。目前的新金融既包括新的金融業態,如私募股權基金、風險投資基金;也包括新型的金融機構,如近年來設立的消費金融公司、汽車金融公司、貨幣經紀公司等非銀行金融機構;還包括傳統金融機構提供的新業務,如私人銀行、微貸款等。這些金融創新,帶動和促進資源優化組合和高效配置,對服務經濟社會發展發揮了積極作用。
當前形勢下,新金融對于我國經濟金融發展具有十分重要的意義。首先,新金融是金融發展的重要趨勢。20世紀90年代以來,隨著經濟全球化和信息技術的迅速發展,以創新為內核的新金融極大地加速了全球資本流動,推動了經濟金融化和全球經濟一體化進程,成為引領全球經濟發展的重要力量。國際金融危機爆發以后,盡管從學術界到監管機構都有金融回歸實體經濟、回歸傳統業務的呼聲,但這并沒有否定金融創新的重要作用,也不能改變新金融的發展趨勢。
其次,新金融是新經濟發展的迫切需要。當前,世界科技創新和產業轉型正處在新的孕育期,發展戰略性新興產業不僅是加快轉變經濟發展方式的重點,也是抓住新一輪科技革命機遇、搶占未來經濟和科技發展制高點的關鍵環節。面對新能源、新材料、新信息網絡、生物醫藥、節能環保、綠色經濟等新技術的蓬勃發展,傳統金融對這些風險高、周期長的新經濟領域支持能力有限,亟需新金融積極支持和參與。
第三,新金融對緩解我國金融風險向銀行業集中具有現實意義。金融在配置資源的同時,還承擔著分散風險的重要職能,從某種意義上說,具有良好風險分散功能的直接融資代表了整個金融發展的程度和效率。近年來,我國直接融資占比顯著提升,但以銀行為主的融資格局并沒有根本改變,2010年銀行信貸和承兌匯票在社會融資總量中的占比為72%,新金融的發展仍然任重道遠。
第四,新金融為吸納過剩流動性提供了重要手段。由于我國外匯儲備不斷增加、經濟社會建設對信貸融資的需求非常旺盛、居民儲蓄率長期保持高位,全社會流動性充裕甚至過剩的現象將長期存在。發展新金融,有助于引導過剩的流動性投向經濟發展的瓶頸領域和薄弱環節,而不是成為投機炒作的“熱錢”,這對趨利避害,化被動為主動,促進經濟金融健康平穩運行具有重要意義。
從我國新金融發展看,目前還處在初級階段,有廣闊的發展前景。近年來,我國金融建設取得了很大成績,金融總量迅速增長,市場體系建設取得積極進展,金融作為宏觀調控、資源配置和維護國家經濟安全的作用和地位不斷增強,極大地促進了經濟社會發展,并以優良的業績經受住了國際金融危機的考驗。同時,我們也要看到,我國金融業大而不強的問題比較突出,金融市場發展不平衡,直接融資還有待進一步發展;金融市場體系不健全,證券市場發展不夠平穩,期貨市場體系還很弱小;金融機構創新能力不足,金融產品還不夠豐富和多元化。更重要的是,我國的金融市場和體制還存在空白和缺損,不能完全滿足經濟社會發展的需要,廣大中西部和農村地區、中小企業、保障房建設、環境保護等瓶頸領域長期存在巨大的資金缺口。比如,今年保障房建設的融資需求超過一萬億元,目前缺口仍在一半以上,這為新金融發展提供了強大動力、難得機遇和廣闊空間。
對于我國新金融的發展,我談幾條思路和設想,與大家探討:
第一,新金融的發展要與我國的經濟發展階段相適應。社會主義初級階段的基本國情決定了建設是我國現階段經濟社會發展的主要矛盾和特征,城市化、工業化建設是發展的核心內容。與美歐日等西方發達國家已經完成城市化、工業化,逐步進入消費經濟階段不同,我國新金融的任務不是為金融資本投資謀取高額回報,追求盈利最大化,而是要適應建設階段的發展要求,滿足經濟社會瓶頸領域的融資需要,最大限度地動員社會資金促進城市化、工業化、國際化發展。
第二,新金融發展的一個重點是建設完善、高效的中長期投融資體系。中長期投融資是發展中國家經濟社會發展的基礎和動力。當前我國投融資格局的基本矛盾是,一方面,加快轉變經濟發展方式、促進經濟結構調整、保障和改善民生、統籌城鄉和區域發展、提升“走出去”、對外開放水平等,都亟需要集中、大額、長期的融資支持;一方面,巨額的國民儲蓄和社會資金不能轉化為長期建設資金,大量“熱錢”涌動,投機盛行,投資項目資本金匱乏,加快推進中長期融資體系建設已成為當務之急。為此,我們要在遵循國際慣例并借鑒國外中長期金融機構發展經驗的基礎上,研究探索適合中國特點的新金融發展,要以“十二五”規劃要求統籌全局,既支持經濟平穩較快發展和發展方式轉變,更要建設市場、建設體制、建設制度,努力為經濟社會健康有序發展提供有力的金融支撐。
第三,新金融的發展要處理好幾個辯證關系。一是要處理好發展與風險的關系。金融創新是金融發展的不竭動力,同時又與金融風險相伴相生。這就要求新金融的發展與風險管理能力相適應,加大風險防控力度,避免高杠桿、過度投機導致的泡沫和風險,實現金融的穩健發展。二是要處理好實體經濟與虛擬經濟的關系。實體經濟和虛擬經濟都是現代經濟的重要組成部分,實體經濟是基礎、根本,虛擬經濟服務、保障和促進實體經濟發展。在城市化、工業化完成之前,虛擬經濟的過度發展是有害的,很危險的。因此,我國現階段新金融的發展只有以滿足實體經濟發展和實際融資需要為出發點和落腳點,才能有堅實基礎和長久生命力。三是要處理好創新與監管的關系。汲取國際金融危機的教訓,金融監管要與時俱進、與金融創新相適應,而不能因噎廢食,對創新采取畏懼和排斥的態度。
第四,新金融的發展需要各方形成共識與合力。學術界要加強宏觀形勢和金融理論研究,金融機構要加強產品和服務創新,監管機構則要創造鼓勵新金融發展的良好外部環境。同時,各方要加強交流與合作,在充分借鑒國際先進金融方法、技術、產品的基礎上,共同研究探索適合于中國國情和經濟發展階段的新金融發展道路。
國家開發銀行在新金融領域的實踐探索
開發銀行是一家創新的銀行。多年來,我們圍繞國家發展戰略,以信貸為基礎,以投資、投行、金融租賃等新金融手段為支撐,形成了“投貸債租證”綜合經營、協同發展的業務格局,建立了獨具特色的金融創新模式,為我國新金融發展進行了有益探索。一是開展債券市場業務。1998年9月,我們率先在銀行間以市場化方式發行金融債券,此后又率先推出浮動利率債券、含權債券等創新品種,開創了境內美元債券市場和香港人民幣債券市場,成為我國債券市場創新的重要引領者和推動者,同時是國內唯一具備債券發行、承銷、做市、資產證券化的全功能債券銀行。二是開展融資租賃業務。2008年,我們成功重組深金租,成立國銀租賃公司,搭建了金融租賃業務平臺,豐富了金融產品和服務。國銀租賃是目前國內資產規模最大的金融租賃公司。三是拓展股權投資業務。1998年我們參與中瑞基金發起設立,首開國內銀行開展股權投資基金業務的先河,此后又設立中比基金、東盟基金等中外合作基金,以及渤海產業投資基金和中非發展基金等。2009年成立國開金融公司,著力打造具有全球影響力的國際一流市場化投資機構和資產管理機構。去年在國開金融的推動下,與蘇州創投集團共同發起設立了我國第一支國家級母基金——國創母基金,這是目前國內層級最高、規模最大的人民幣母基金,也是我國股權基金市場化發展邁出的重要一步。國開金融現已在直投、基金、城市開發等領域嶄露頭角。四是開展投行業務。早在1998年,開行就開始為企業提供財務顧問、發展顧問等投行服務。2010年通過并購航空證券成立了國開證券公司,進一步豐富和完善了投行功能。我們還在上海成立了金融研究發展中心,積極致力于銀行功能和產品的持續創新,滿足客戶的多樣化融資需求,這些在新金融方面的實踐探索,增添了開行發展的動力和活力。
上海國際金融中心建設可以新金融作為重要的突破口
早在上世紀30年代,上海就是遠東國際金融中心,現在上海已成為國內金融市場體系最完備的城市,擁有黃金交易所、證券交易所、銀行間外匯市場、商品期貨交易所、金融期貨交易所、股權托管交易中心等等。此外,上海還擁有優越的商貿環境和豐富的金融高級人才儲備,這些都為上海建設國際金融中心奠定了良好基礎。特別是2009年,國務院提出加快上海國際金融中心建設,這為上海把握國際金融危機機遇、實現新的更大發展指明了方向。
(一)我國經濟的快速發展為上海國際金融中心建設提供了強大背景。改革開放以來,我國城市化、工業化和國際化交織并進,為經濟發展提供了前所未有的內生動力,創造了連續30多年高速增長的“中國奇跡”。目前,我國已成為世界第一大出口國、第二大進口國和第五大對外投資國,擁有3萬多億美元的外匯儲備,企業“走出去”步伐不斷加快,這些都需要更便捷的國際融資服務、更有效的國際支付清算系統和更活躍的國際金融交易場所作支撐,必將有力推動上海國際金融中心建設。
(二)人民幣國際化為上海國際金融中心建設提供了內在動力。我國作為全球第二大經濟體,人民幣必須在國際上占有相應的位置,并最終成為能結算、可兌換、能投資、可保值的國際貨幣。近年來,我國順應發展要求,抓住人民幣幣值穩中有升、國際收支連年盈余的難得機遇,人民幣國際化進程有序推進,已經有相當數額的人民幣通過貿易結算、信貸、投資等方式流到境外,人民幣離岸市場不斷發展。與此同時,境外人民幣回流境內的需求也日益增強,需要建立健全境外回流機制,逐步開放國內金融市場,提供更加豐富的金融產品。上海國際金融中心的建設對拓寬金融市場、吸引離岸資金,進而推動人民幣國際化有現實而緊迫的意義。
(三)國際金融治理體系變革為上海國際金融中心建設提供了有利的外部環境。國際金融危機不僅改變了世界經濟格局,也正在逐步改變國際金融治理體系,以中國為代表的新興市場國家正在發揮越來越重要的作用。去年4月,世行將中國投票權從2.77%調增到4.42%,僅次于美國和日本。去年10月召開的G20財長和央行行長會議就IMF份額改革達成共識,中國所占份額將從第六位升至第三位。今年3月在南京召開的G20國際貨幣體系研討會上,不少國家建議將包括人民幣在內的新興市場貨幣加入特別提款權(SDR)貨幣籃子。前不久在中國國際經濟交流中心主辦的第二屆全球智庫峰會上,代表們普遍認為,完善和創新全球經濟治理,需要增加新興市場國家和發展中國家的代表性和發言權,中國作為最大的發展中國家,在促進國際經濟秩序朝著更加公正合理的方向發展具有重要作用。這些都說明中國的國際地位和影響力在不斷提升,在國際金融治理中的作用日益顯現。這對提升上海國際中心地位有積極作用。
(四)新金融發展與上海國際金融中心建設可以相互促進、良性互動。一方面,新金融的發展依托于上海國際金融中心建設。新金融的發展要以深度的金融市場為基礎,只有在規模不斷擴大、基礎設施日益完善的金融市場上,金融產品才能更豐富、交易才能更活躍、定價也將更準確;而金融市場需要在金融中心集聚,金融中心所擁有的基礎設施、機構、人才和資金優勢,是金融市場形成和發展的必要條件。作為我國境內重要的金融中心,上海是我國新金融發展可以依托的堅實平臺。
另一方面,新金融的發展可以有力促進上海國際金融中心建設。通過大力發展新金融,上海能夠吸引人才和機構集聚、促進金融市場發展,使上海國內金融中心的地位得到鞏固,并向國際金融中心大步邁進。目前,國內大型銀行總行、大型央企總部大多集中在北京,在發展傳統金融方面,上海并不比北京更有優勢。上海的優勢是較為完備的市場體系,比國內其他城市更適合新金融的發展。因此,上海建設國際金融中心,可以發展新金融為抓手和突破口。發展新金融對中國金融體系的發展和改革意義重大,上海抓住這一點,就可以在國際金融中心建設中占據制高點。
這兩年,上海在人才技能、商業環境、市場準入、基礎設施及綜合因素等方面進步很大,國際競爭力顯著提升。今年3月份,在倫敦金融城發布的“全球金融中心指數”(GFCI)最新排名中,上海已上升到第5位,排在倫敦、紐約、香港、新加坡之后,與東京并列。我們有理由相信,在新金融發展與金融中心建設的良性互動中,上海國際金融中心建設的步伐必將更加堅實有力。
多年來,國家開發銀行一直保持著與上海的密切合作,加大力度支持上海國際金融中心建設。2008年,我們在上海設立了金融研發中心,2009年,與上海市政府簽訂金融發展合作備忘錄,目的就是與上海合作推進“兩個中心建設”。下一步,我們將把開行“投貸債租證”的綜合經營優勢與上海的金融中心優勢結合起來,加大創新金融產品在上海的研發與投入力度,在上海先行先試,以積極的行動和實實在在的工作,服務上海國際金融中心建設。
各位來賓,新金融的發展方興未艾,上海國際金融中心的建設也蒸蒸日上。我相信,在各位專家的共同努力下,上海新金融研究院將匯集多方智慧與力量,致力于新金融的研究與發展,為上海國際金融中心建設乃至中國金融發展貢獻力量。
——2011年7月14日在上海新金融研究院揭牌典禮上的主題演講