央行數(shù)字貨幣的目標(biāo)與產(chǎn)品設(shè)計(jì)
時(shí)間：2023-02-03
作者：Rory MACFARQUHAR
“包容性金融體系”這一愿景非常值得期待。在這一愿景下，數(shù)字交易可以像電子郵件或短信一樣快速、無(wú)縫地流動(dòng)。無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是跨國(guó)交易，數(shù)字支付都可以很好地解決隱私、安全和消費(fèi)者保護(hù)等問(wèn)題。
另一愿景是通過(guò)智能合約將程序直接嵌入貨幣本身，實(shí)現(xiàn)目前只能由金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)的許多功能。就如何實(shí)現(xiàn)這一愿景，萬(wàn)事達(dá)積極參與各國(guó)央行的討論，也隨時(shí)準(zhǔn)備與央行合作，利用現(xiàn)有客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)支持央行數(shù)字貨幣的發(fā)展。
央行數(shù)字貨幣的目標(biāo)是其產(chǎn)品設(shè)計(jì)的關(guān)鍵因素
明確央行數(shù)字貨幣主要解決什么問(wèn)題，將對(duì)設(shè)計(jì)方案產(chǎn)生重大影響，也會(huì)決定發(fā)行數(shù)字貨幣的優(yōu)先級(jí)。根據(jù)國(guó)際清算銀行 (BIS) 和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的調(diào)研，各國(guó)央行發(fā)展數(shù)字貨幣的目標(biāo)存在較大差異。
第一類(lèi)央行主要關(guān)注支付韌性和數(shù)字主權(quán)，擔(dān)心任何由大型私營(yíng)技術(shù)公司、外國(guó)司法管轄區(qū)公司運(yùn)營(yíng)的系統(tǒng)，都可能存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。第二類(lèi)央行認(rèn)為，發(fā)行央行數(shù)字貨幣有助于革新支付體系，提升支付效率，降低國(guó)內(nèi)和跨境支付的成本。第三類(lèi)央行認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣有助于應(yīng)對(duì)持續(xù)存在的金融包容性挑戰(zhàn)，解決金融普惠問(wèn)題。
強(qiáng)調(diào)支付韌性和數(shù)字主權(quán)的國(guó)家，部分已經(jīng)引入國(guó)有實(shí)時(shí)賬戶(hù)支付系統(tǒng)，從而與私營(yíng)支付基礎(chǔ)設(shè)施形成競(jìng)爭(zhēng)，其中也有部分國(guó)家在考慮發(fā)行央行數(shù)字貨幣。而強(qiáng)調(diào)支付效率和成本的國(guó)家，其數(shù)字方案設(shè)計(jì)則會(huì)格外注重系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)性、可推廣性。
萬(wàn)事達(dá)在推行辦卡計(jì)劃時(shí)發(fā)現(xiàn)，包括消費(fèi)者、商戶(hù)、金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的所有生態(tài)系統(tǒng)參與者之間達(dá)成微妙平衡，這一點(diǎn)至關(guān)重要。卡費(fèi)過(guò)高必然會(huì)影響用戶(hù)的使用意愿，但如果費(fèi)率過(guò)低，發(fā)卡行的推廣積極性也會(huì)大打折扣。央行數(shù)字貨幣也面臨類(lèi)似挑戰(zhàn)，即如何在各參與方之間合理分配系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)成本的問(wèn)題。僅靠強(qiáng)制性、行政性手段，可能并不足以讓用戶(hù)充分接受和使用央行數(shù)字貨幣。
跨境支付發(fā)展面臨很多非技術(shù)性的挑戰(zhàn)
關(guān)于跨境支付，包括中國(guó)人民銀行在內(nèi)的很多央行都正在進(jìn)行一些創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)，試圖了解并嘗試搭建一個(gè)連接各國(guó)央行的公共平臺(tái)，并研究其能否作為當(dāng)前系統(tǒng)的有效補(bǔ)充，初步成果比較令人滿(mǎn)意。但跨境支付方面的很多問(wèn)題，其實(shí)屬于制度問(wèn)題和法律問(wèn)題，而非技術(shù)問(wèn)題。金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）提出19個(gè)需要改進(jìn)的跨境支付系統(tǒng)構(gòu)件，比如協(xié)調(diào)監(jiān)管、法律框架、ISO20022報(bào)文標(biāo)準(zhǔn)、延長(zhǎng)國(guó)內(nèi)支付系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)時(shí)間等，這是未來(lái)央行數(shù)字貨幣跨國(guó)交易必須要解決的問(wèn)題。
對(duì)于強(qiáng)調(diào)金融普惠的央行（尤其是發(fā)展中國(guó)家央行）來(lái)說(shuō)，他們正在尋找技術(shù)干預(yù)手段，以幫助全球14億仍被排除在金融系統(tǒng)之外的人。世界銀行指出，僅發(fā)行央行數(shù)字貨幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)金融普惠的目標(biāo)。央行數(shù)字貨幣必須具備離線可用、低端功能機(jī)可用等特征，而且要豐富生態(tài)系統(tǒng)的功能，包括代理網(wǎng)絡(luò)、更精簡(jiǎn)的盡職調(diào)查程序、與現(xiàn)有支付系統(tǒng)的互操作性以及商戶(hù)的廣泛接納等。上述許多問(wèn)題都屬于非技術(shù)性問(wèn)題，但都阻礙了現(xiàn)有金融體系中普惠金融的發(fā)展。
中國(guó)的數(shù)字人民幣試點(diǎn)已經(jīng)受到世界各國(guó)央行和私營(yíng)部門(mén)的密切關(guān)注。據(jù)了解，中國(guó)正在通過(guò)一系列手段，支持私營(yíng)機(jī)構(gòu)提升支付韌性，鼓勵(lì)支付領(lǐng)域不斷創(chuàng)新。比如使用智能合約技術(shù)，幫助偏遠(yuǎn)地區(qū)居民、老年人享受普惠金融服務(wù)，倡導(dǎo)金融包容性。萬(wàn)事達(dá)不僅是一家發(fā)卡公司，也是立足支付行業(yè)的多軌技術(shù)公司，隨時(shí)準(zhǔn)備與各國(guó)央行合作，讓各國(guó)系統(tǒng)與國(guó)際支付網(wǎng)絡(luò)更好地完成對(duì)接。
央行數(shù)字貨幣與加密資產(chǎn)的關(guān)系取決于央行所要承擔(dān)的職能
長(zhǎng)久以來(lái)，貨幣一直都是公共部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)合作的產(chǎn)物，究竟哪些職能由國(guó)家承擔(dān)、哪些功能由銀行和其他私人部門(mén)承擔(dān)？這因國(guó)家而異，因體制而異。對(duì)于央行來(lái)說(shuō)，重要的是，央行想自己承擔(dān)多少，如何激勵(lì)私人部門(mén)建立一個(gè)系統(tǒng)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身的政策目標(biāo)。我們?cè)谠O(shè)計(jì)時(shí)需要非常謹(jǐn)慎，這樣才能確保通過(guò)發(fā)行央行數(shù)字貨幣達(dá)到自己想要的目標(biāo)。每個(gè)國(guó)家都有自己的監(jiān)管方式，建立一個(gè)跨國(guó)的協(xié)同平臺(tái)，可以彌合不同框架之間的差距，而且這個(gè)平臺(tái)并不鼓勵(lì)套利行為，它只是識(shí)別和支持不同的國(guó)家在監(jiān)管框架方面不同的偏好。
關(guān)于央行數(shù)字貨幣和穩(wěn)定幣是否可以共存的問(wèn)題。我認(rèn)為，如果央行數(shù)字貨幣運(yùn)轉(zhuǎn)良好的話(huà)，那么真正的問(wèn)題應(yīng)該是，到了那時(shí)穩(wěn)定幣還能提供什么額外價(jià)值？穩(wěn)定幣的意義就是在區(qū)塊鏈上存在的由法幣支持的代幣，因此，穩(wěn)定幣在加密貨幣交易中很有意義。而央行數(shù)字貨幣如果能以穩(wěn)定幣的形態(tài)在加密市場(chǎng)上交易的話(huà)，穩(wěn)定幣就沒(méi)有存在的必要了。不過(guò)，如果央行數(shù)字貨幣的用途是比較有限的，那么市場(chǎng)對(duì)支付創(chuàng)新的需求也許會(huì)讓穩(wěn)定幣仍然占有一席之地。
關(guān)于監(jiān)管碎片化問(wèn)題。一方面，有人擔(dān)心如果政府針對(duì)加密貨幣推出監(jiān)管措施，人們就會(huì)認(rèn)為加密貨幣是一種安全的資產(chǎn)，它擁有政府頒發(fā)的安全許可證，像銀行賬戶(hù)一樣，這可能會(huì)誤導(dǎo)人們低估這個(gè)領(lǐng)域的危險(xiǎn)性。但很顯然，對(duì)于穩(wěn)定幣來(lái)說(shuō)，監(jiān)管非常重要。現(xiàn)在穩(wěn)定幣的流通量，已經(jīng)高達(dá)數(shù)千億美元，而且我們完全無(wú)法確認(rèn)它的背后是否有儲(chǔ)備金支持。如果你認(rèn)為穩(wěn)定幣是有用的，而且穩(wěn)定幣今后無(wú)疑能發(fā)揮一定作用，那么，制定監(jiān)管框架顯然有助于讓它保持穩(wěn)定，讓加密貨幣市場(chǎng)維持基本的穩(wěn)定性。我想這是非常重要也是非常有價(jià)值的。
作者Rory MACFARQUHAR系美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所訪問(wèn)研究員、萬(wàn)事達(dá)卡國(guó)際組織關(guān)系高級(jí)副總裁，本文系作者在第四屆外灘金融峰會(huì)外灘全體大會(huì)“金融科技：數(shù)字技術(shù)釋放數(shù)字生產(chǎn)力”之外灘圓桌“央行數(shù)字貨幣：趨勢(shì)與前景”上所做的主題演講，小標(biāo)題為編者所加。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表SFI及作者所在機(jī)構(gòu)立場(chǎng)，亦不構(gòu)成投資建議，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。 
