國際趨勢結(jié)合國內(nèi)實踐，構(gòu)建實用有效的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系
時間：2022-08-09
作者：屠光紹
可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為擺在全球面前的一個重大課題，也是我們不可回避的任務(wù)。其不僅關(guān)系到我們這一代人，也關(guān)系到子孫后代，既需要馬上有更多行動，也需要長期努力。
當(dāng)前，大家關(guān)注可持續(xù)發(fā)展，當(dāng)然就要關(guān)注可持續(xù)投資包括可持續(xù)信息披露等可持續(xù)發(fā)展所面臨的一系列問題。我在此圍繞本書（《可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)及應(yīng)用研究——全球趨勢與中國實踐》）內(nèi)容簡單談五方面情況。
第一，關(guān)于本書的背景，即為什么寫這本書？
很簡單，因為可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的問題在可持續(xù)發(fā)展，特別是在可持續(xù)投資中的重要性愈來愈凸顯。可持續(xù)發(fā)展是全球共同的追求和任務(wù)，可持續(xù)投資（或稱ESG投資、社會責(zé)任投資、影響力投資）則是可持續(xù)發(fā)展的重要推動力量。而對于可持續(xù)投資而言，信息披露是基礎(chǔ)和前提，否則資本資金就無從投起。
那么，信息披露該如何進行？
當(dāng)前，我們處于信息社會、數(shù)字社會，信息的效用可想而知，但是也存在問題，例如可能遇到信息碎片化，甚至垃圾信息，因此信息披露十分重要，而要進行信息披露就涉及到信息披露標(biāo)準(zhǔn)。有了信息披露的標(biāo)準(zhǔn)才能使信息披露有用、有效。反過來說，有效的信息披露可以為可持續(xù)投資提供評價和鑒別的依據(jù)，可持續(xù)投資有了基礎(chǔ)，可持續(xù)發(fā)展就有了重要推動力量。
具體到信息披露標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)，近年來，隨著ESG投資加快發(fā)展，ESG投資規(guī)模、覆蓋品種范圍越來越大，各方對信息披露的需求越來越多，對信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系的訴求越來越強。全球?qū)τ诳沙掷m(xù)投資的信息披露標(biāo)準(zhǔn)不斷探索研究，各方面都在努力。
從國際背景來看，在本書寫作過程中乃至今年4月出版之后，全球信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)不斷有新的進展。最引人矚目的，就是去年11月，國際財務(wù)報告準(zhǔn)則基金會（IFRS）發(fā)起成立了國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會（International Sustainability Standards Board，ISSB），旨在建立一套覆蓋氣候變化、環(huán)境、企業(yè)社會責(zé)任、公司治理等方面的可持續(xù)發(fā)展報告準(zhǔn)則，以此滿足投資者在可持續(xù)投資過程中對一套完整且標(biāo)準(zhǔn)化的可持續(xù)發(fā)展報告體系的迫切需求。在此之前，IFRS發(fā)布的國際財務(wù)報告準(zhǔn)則在全球具有廣泛影響，包括中國在內(nèi)，越來越多的國家采納并使用該套準(zhǔn)則。
自從在第26屆聯(lián)合國氣候變化大會上宣布成立后，ISSB目前已經(jīng)發(fā)布了兩份國際可持續(xù)披露準(zhǔn)則（ISDS）征求意見稿，即《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號——可持續(xù)相關(guān)財務(wù)信息披露一般要求（征求意見稿）》（IFRS S1）和《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號——氣候相關(guān)披露（征求意見稿）》（IFRS S2）。1號是一般要求，2號是關(guān)于氣候相關(guān)的信息披露，計劃年底正式頒布。這一過程可能不會一帆風(fēng)順，仍需要研究和細化，特別是隨著可持續(xù)發(fā)展報告準(zhǔn)則的出臺，如果接受此準(zhǔn)則，意味著企業(yè)未來需要進行雙重披露，也就是在傳統(tǒng)的財務(wù)報告的基礎(chǔ)上增加可持續(xù)信息的非財務(wù)報告，這需要在準(zhǔn)則的適用方面進行協(xié)調(diào)，因為可持續(xù)信息披露涉及的內(nèi)容比財務(wù)信息更為復(fù)雜。
從國內(nèi)來看，隨著我國經(jīng)濟步入高質(zhì)量發(fā)展新階段，更加強調(diào)可持續(xù)發(fā)展理念，對于可持續(xù)投資的需求也越來越大。特別是在“雙碳”目標(biāo)提出后，中國的雙碳金融、ESG投資發(fā)展顯著提速。監(jiān)管部門和自律機構(gòu)都對相關(guān)信息披露提供了指引，在本書出版以來的幾個月里，還有一些新進展，比如近日發(fā)布的《中國綠色債券原則》等。另外，一些中介服務(wù)機構(gòu)也從市場的角度推出了一系列服務(wù)產(chǎn)品。在國際合作方面，中國有關(guān)部門已經(jīng)委派代表作為ISSB的理事，同時不斷在氣候和環(huán)境方面加強與國際的互動。
總而言之，信息披露標(biāo)準(zhǔn)是可持續(xù)發(fā)展和可持續(xù)投資的基礎(chǔ)設(shè)施，是可持續(xù)投資“可持續(xù)”的基本要求。在上述大背景下，我們推出本書，希望能夠促進可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的研究，引起更多人的關(guān)注和思考。
第二，本書基本內(nèi)容框架，即本書的主要內(nèi)容是什么？
這不是今天要講的重點，我只簡單提煉框架。本書首先梳理了全球可持續(xù)信息披露趨勢及背后驅(qū)動力；第二對多項已出臺的國際可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)進行了介紹并分別解讀；第三分析了全球主要國家和地區(qū)可持續(xù)信息披露監(jiān)管要求及趨勢 ；第四針對具體的披露主題如何披露，如何適應(yīng)可持續(xù)信息披露要求等問題，解剖了若干國際企業(yè)信息披露的重點案例；第五總結(jié)中國可持續(xù)信息披露實踐；最后，作為落腳點，對構(gòu)建中國可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)框架提出了建議。
第三，關(guān)于本書的特色，即本書有哪些亮點？
主要有四個方面的特色：
一是在主導(dǎo)思想上，突出國際趨勢與國內(nèi)發(fā)展的結(jié)合。目前國內(nèi)有很多關(guān)于可持續(xù)信息披露的著述，或介紹國際發(fā)展情況，或談中國推進的狀態(tài)，但我們力求將國際動態(tài)與中國發(fā)展情況相結(jié)合。
結(jié)合之所以重要，是因為全球可持續(xù)發(fā)展和可持續(xù)投資不僅關(guān)系到某一國家，也是關(guān)系到全人類的重大問題，因此每個國家不能置身事外，必須具有國際視野，必須順應(yīng)全球需求。同時，每個國家又處于不同的發(fā)展階段、具有不同的發(fā)展基礎(chǔ)和任務(wù)，對可持續(xù)投資也有具體訴求，因此二者結(jié)合也可以更多體現(xiàn)國際趨勢和中國實踐的融合與互動，將中國發(fā)展置于全人類共同發(fā)展的大背景之下。作為發(fā)展中的大國，中國可持續(xù)發(fā)展情況是全球可持續(xù)發(fā)展的重要組成部分，比如中國“雙碳”目標(biāo)引發(fā)全球高度關(guān)注，也得到高度贊同。換句話說，可持續(xù)發(fā)展是人類共識，需要共同行動，我們必須關(guān)注全球發(fā)展動向與趨勢，并借此推動國內(nèi)可持續(xù)投資和可持續(xù)信息披露。
改革開放40多年來，我國從商品開放逐漸步入當(dāng)前的市場開放、要素開放，未來還將更加強調(diào)制度型開放，推動制度與全球的互動和融合。標(biāo)準(zhǔn)是制度的重要內(nèi)容。中國的制度型開放要對標(biāo)國際最高標(biāo)準(zhǔn)、學(xué)習(xí)借鑒最佳實踐，而吸收國際準(zhǔn)則基礎(chǔ)上的中國特色的標(biāo)準(zhǔn)也是全球標(biāo)準(zhǔn)體系的重要內(nèi)容。必須要關(guān)注全球趨勢，將全球趨勢和中國自身發(fā)展良好結(jié)合，在可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的建立完善方面亦需如此。
二是在標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)中，注重標(biāo)準(zhǔn)制定與實際運用的結(jié)合。標(biāo)準(zhǔn)制定的目的和價值在于運用。因此，本書分析了國際各個組織的標(biāo)準(zhǔn)建立情況，結(jié)合各國在標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則運用和監(jiān)管方面的做法，分析其實用性，力求使標(biāo)準(zhǔn)制定和實際運用結(jié)合起來，形成二者的良性互動。
可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)能不能用，好不好用，如何用，用得效果如何，這些都是檢驗標(biāo)準(zhǔn)制定得是否科學(xué)、客觀、有效的依據(jù)。中國制定可持續(xù)投資的信息披露標(biāo)準(zhǔn)更要注意這一點，對國際準(zhǔn)則不能簡單照搬。
三是在角度協(xié)調(diào)上，突出總體原則與各方訴求的結(jié)合。可持續(xù)信息披露同時面向監(jiān)管者、投資人、利益相關(guān)者等不同主體，甚至投資人中的不同類別，各方訴求都不一樣。而這源于各個主體定位、背景和關(guān)注重點的不同。因此，課題組在廣泛分析研究的基礎(chǔ)上進行了多方走訪，包括上市公司、資產(chǎn)所有人、資產(chǎn)管理人以及中介服務(wù)機構(gòu)等。這一努力是為了突出標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)的實際需求，聚焦標(biāo)準(zhǔn)的可用性。不過，這也恰恰反映了信息披露標(biāo)準(zhǔn)的制訂難度，這項工作難以一蹴而就，還需要不斷完善。
四是在推動力量上，突出市場驅(qū)動和政府管理的結(jié)合。本書十分注重市場主體的需求和參與，同時也觀察到政府通過相關(guān)規(guī)則和監(jiān)管要求對標(biāo)準(zhǔn)制定的引導(dǎo)，強調(diào)市場驅(qū)動應(yīng)與政府引導(dǎo)和管理結(jié)合起來。
第四，本書探索的重點問題，即本書介紹并研究了哪些難點？
一是標(biāo)準(zhǔn)實用方面，統(tǒng)一準(zhǔn)則和多樣性的關(guān)系問題。以ISSB為例，其致力于打造一套全球可持續(xù)信息披露的標(biāo)準(zhǔn)體系，據(jù)了解，各參與方雖對征求意見稿的原則都表達了基本認(rèn)可，但也對適用性提出了一些問題，還提出了不少建議。因為，目前即便在傳統(tǒng)的財務(wù)會計準(zhǔn)則方面，雖然趨勢趨同，但不同國家仍保留了一定差異，ISSB未來能否獲得各國認(rèn)可，仍需要大量的磋商。本書對這一問題也進行了初步探索，正如有專家提出，可持續(xù)信息披露是有可能在全球基本框架和基本準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上形成多套不同標(biāo)準(zhǔn)體系的。
二是在信息披露標(biāo)準(zhǔn)的制度安排上，強制性披露和自愿性披露如何結(jié)合。標(biāo)準(zhǔn)出臺后該如何運用？目前有的國家采取部分強制披露，有的允許自愿披露，這之外還有第三種狀態(tài)，即“不披露即解釋”，介于強制和自愿之間。本書認(rèn)為，未來需要采取漸進性的安排，根據(jù)發(fā)展需要，逐漸在強制與自愿披露之間找到平衡。中國正在從自愿階段邁向“強制和自愿之間”階段，將來有些重要部分的內(nèi)容可能就要強制性披露，比如我們現(xiàn)在重視的綠色和低碳、氣候變化影響等。但是其他內(nèi)容可以根據(jù)發(fā)展需要，逐步在強制、自愿或者“不披露即解釋”方面找到一種平衡。
對于一些大型企業(yè)、上市公司，我一直以來的觀點是這些企業(yè)主體承擔(dān)著更多的社會責(zé)任，可能需要強制披露，在可持續(xù)投資和發(fā)展方面發(fā)揮更多帶頭作用。
三是信息披露的可持續(xù)性，即如何兼顧信息披露的效率與成本。過去企業(yè)只需要披露財務(wù)會計信息，但現(xiàn)在面臨財務(wù)與非財務(wù)（可持續(xù)信息）披露的雙重報告體系。相比財務(wù)信息，很多ESG方面的信息都難以用貨幣度量，這無疑會增加企業(yè)成本，而且每個企業(yè)都不同，有的還需要披露氣候環(huán)境、低碳減排綠色發(fā)展對企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，即雙重重要性原則要求披露企業(yè)的經(jīng)營情況對于整個的可持續(xù)發(fā)展的影響，即既有外部性對內(nèi)部性的影響，也有內(nèi)部性對外部性的影響。
總的來講，我們認(rèn)為成本增加是必要的，但還要講究效率。統(tǒng)一的、適用性強的披露標(biāo)準(zhǔn)，可以從總體上避免無標(biāo)準(zhǔn)或分散化的標(biāo)準(zhǔn)帶來的低效，它實際上是對于成本效率比的優(yōu)化，支出的成本能夠換來更高的效益。
現(xiàn)在最擔(dān)心的是，增加的披露成本沒能在聚集可持續(xù)發(fā)展投資與金融資源方面起到應(yīng)有的作用。如果信息披露不好的話，就會出現(xiàn)如漂綠、信息披露標(biāo)準(zhǔn)制定不適應(yīng)等現(xiàn)象，最后披露水分就會很多，有效性不夠。當(dāng)前，雖然很多上市公司都在進行信息披露，但并沒有一個能夠統(tǒng)一遵循的披露標(biāo)準(zhǔn)，披露的信息有效性是不夠的，也就是說，存在大量信息雜音。 這反過來會影響信息披露的質(zhì)量。因此，協(xié)調(diào)好成本與效率非常重要。
四是在披露標(biāo)準(zhǔn)的基準(zhǔn)框架上還需要細分的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
五是非財務(wù)信息的可量化協(xié)調(diào)也是一項非常艱巨的工作。
第五，出版本書的希望，即出這本書的初心和動機是什么？
這本書200多頁，其承載內(nèi)容是有限的。作為作者，我們寫作團隊主要有三方面的希望和期待。
第一，希望這本書能夠喚起大家對于可持續(xù)發(fā)展，特別是可持續(xù)投資信息披露的關(guān)注，以石擊水，激起一點漣漪。可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要，可持續(xù)投資也越來越受關(guān)注，希望我們這本書能夠促進更多的市場主體共同研究信息披露標(biāo)準(zhǔn)，特別是在能夠順應(yīng)國際趨勢的同時，又可以結(jié)合中國實際，將中國可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)健全起來。
第二，我們課題組致力于達到這樣一個目標(biāo)：為大家呈現(xiàn)一本能夠綜合反映包括中國在內(nèi)的全球各個國家、不同主體、不同角度的最新的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)制定和實踐的書。我們課題組成員來自于各個機構(gòu)，就是想集思廣益，把這方面最新的發(fā)展動態(tài)系統(tǒng)介紹給大家。目前為止，討論可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的文章、論文、包括各種研討會很多，但這本書可能是市面上少數(shù)能夠系統(tǒng)反映這方面情況的書之一。
第三，希望這本書可以拋磚引玉，激發(fā)出更多更有質(zhì)量的關(guān)于可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，特別是中國特色的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的研究，
最后，借此機會感謝今天來參與活動的線上線下的朋友們，也感謝我們課題組，感謝支持本書寫作的各位同仁。特別要感謝出版社，出版這本書恰恰體現(xiàn)了出版社的社會責(zé)任。謝謝大家！
作者屠光紹系全國政協(xié)委員、SFI理事長，本文為作者在“CF40·孫冶方悅讀會”第17期暨《可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)及應(yīng)用研究：全球趨勢與中國實踐》新書發(fā)布會上發(fā)表的演講，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
