ESG投資與中國可持續(xù)發(fā)展
時(shí)間：2022-02-16
作者：屠光紹
我今天圍繞ESG投資與中國可持續(xù)發(fā)展做一個(gè)簡要的發(fā)言，主要談四個(gè)方面：
一、ESG投資在中國具有廣闊的發(fā)展前景
具體來講，這樣的判斷是由幾個(gè)方面來構(gòu)成的：
一是巨大的需求。
ESG投資是一個(gè)全球趨勢，現(xiàn)在的發(fā)展方興未艾，ESG投資在近年受到越來越多的重視，投資規(guī)?？焖僭黾樱顿Y產(chǎn)品和工具更加豐富，參與機(jī)構(gòu)不斷擴(kuò)大，已經(jīng)成為全球金融投資的重要趨勢。ESG投資的發(fā)展態(tài)勢是全球?qū)?jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展共同訴求的具體體現(xiàn)，具有深刻的發(fā)展背景。
中國對ESG的發(fā)展也有巨大的需求，這是由中國目前所處的發(fā)展階段和發(fā)展理念所趨動的，也就是“進(jìn)入新發(fā)展階段、樹立新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局”的要求和實(shí)現(xiàn)中國高質(zhì)量發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展、綠色發(fā)展的任務(wù)都需要推動ESG投資的發(fā)展提供支持。最近這幾年，我們也看到，從政府和市場主體的層面，推動ESG投資也在形成更多的合力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展需要有ESG投資的支持，ESG投資擴(kuò)大也需要更多的社會資金的集聚?？沙掷m(xù)發(fā)展既是一個(gè)長期的過程，也需要巨大的長期的資金資本投入，ESG投資在中國有巨大的需求和廣闊的發(fā)展空間。
二是堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
這個(gè)基礎(chǔ)體現(xiàn)在三方面，首先是理念基礎(chǔ)。在立足新發(fā)展階段，樹立新發(fā)展理念的指引下，推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展在中國越來越深入人心，而隨著可持續(xù)發(fā)展理念的深入，理念自然就會轉(zhuǎn)化為具體的行動。
其次是有理論基礎(chǔ)。ESG投資，我們也把它稱為可持續(xù)投資、社會責(zé)任投資，又或者影響力投資，在實(shí)踐發(fā)展過程中是有深刻的理論支撐的。學(xué)術(shù)界、理論界正在研究和探討ESG投資后面的理論支撐是什么？比如說可持續(xù)發(fā)展的理論，我們對于可持續(xù)發(fā)展的理論研究，這幾十年特別是最近的十年，正在不斷地深入。再比如說經(jīng)濟(jì)外部性理論，大家也越來越重視。
外部性理論指的是一個(gè)個(gè)體的行為，包括企業(yè)的經(jīng)營行為，其實(shí)是有外部性的。而經(jīng)濟(jì)外部性理論，就是通過對單個(gè)主體經(jīng)營行為的外部性研究尋找解決辦法，怎么樣平衡單個(gè)主體和社會層面在收益、風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任上有更好的匹配。此外理論基礎(chǔ)還包括社會責(zé)任理論、公司治理理論等等。中國作為最大的發(fā)展中國家以及全球第二大經(jīng)濟(jì)體，不光在ESG投資的實(shí)踐方面，而且在理論研究方面，都正在與全球形成互動。
第三是有實(shí)踐基礎(chǔ)。在中國，如果把多年前社會責(zé)任投資作為ESG投資的起步階段看，那我們已經(jīng)開展相當(dāng)長的一段時(shí)間了。ESG投資的實(shí)踐從投資主體看已經(jīng)越來越多元化了，從產(chǎn)品工具看也在不斷豐富，從投資領(lǐng)域看正在逐步拓展，而中介服務(wù)體系、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及政府和自律組織的推動亦取得一定成效，所以我認(rèn)為ESG投資在中國是有一定的實(shí)踐基礎(chǔ)的。
三是發(fā)展的優(yōu)勢。
首先我們有制度優(yōu)勢。中國要建設(shè)中國特色社會主義，要促進(jìn)公有制和民營經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，國有企業(yè)和民營企業(yè)也是攜手并進(jìn)。這樣的制度從長遠(yuǎn)看為我們經(jīng)濟(jì)社會的協(xié)調(diào)發(fā)展，為包括生態(tài)建設(shè)和公平正義等在內(nèi)的統(tǒng)籌發(fā)展提供了制度保障，這也為ESG投資發(fā)展提供了制度環(huán)境，所以我們是有制度優(yōu)勢的。
另外我們還有體制優(yōu)勢。中國一直在倡導(dǎo)發(fā)揮好市場在配置資源中的決定性作用和政府的積極作用，我覺得在體制、機(jī)制上有效市場和有為政府對于推動ESG投資具有關(guān)鍵意義，如何發(fā)揮好體制機(jī)制在促進(jìn)ESG投資中的作用，中國具有自己的優(yōu)勢。與此同時(shí)，中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，又是最大的發(fā)展中國家，是有體量優(yōu)勢和市場優(yōu)勢的。所以我認(rèn)為中國發(fā)展ESG投資有需求、有基礎(chǔ)、有優(yōu)勢。
二、ESG投資在中國正步入加快發(fā)展的進(jìn)程
這是我對目前中國ESG投資發(fā)展態(tài)勢的基本評價(jià)。我們ESG投資起步相對全球來說并不是最早的，當(dāng)然在某些領(lǐng)域，有的方面我們提出得比較早，但作為融投資理念和投資方法及投資評價(jià)等為一體的ESG投資，在全球看也還在不斷完善和成熟的過程中，這個(gè)意義上講我們起步并不是最早。不過，ESG投資在中國應(yīng)該已經(jīng)呈現(xiàn)出加快發(fā)展的態(tài)勢，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：
一是發(fā)展?fàn)顩r。這幾年ESG投資在中國發(fā)展加快，無論是數(shù)量還是規(guī)模方面，近兩年都有了相當(dāng)?shù)倪M(jìn)展。此外，產(chǎn)品的種類也進(jìn)一步豐富，投資主體更加多元，基礎(chǔ)設(shè)施包括信息披露、評價(jià)體系、數(shù)據(jù)支撐和中介服務(wù)也有了一定的起步。在制度規(guī)范方面，監(jiān)管部門包括自律機(jī)構(gòu)，在自律規(guī)范方面也在進(jìn)一步地完善。
二是發(fā)展方式。
中國ESG的發(fā)展方式我覺得在四個(gè)方面值得關(guān)注，其一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融投資的互動。因?yàn)镋SG投資仍然是投資行為，這種投資行為離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)的ESG實(shí)踐。企業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的ESG實(shí)踐與金融投資形成互動，有利于ESG的發(fā)展。
其二是理論研究與實(shí)踐的互動。ESG投資實(shí)踐引領(lǐng)著理論研究的深入，而ESG投資實(shí)踐的擴(kuò)大需要理論及方法的支撐。
其三是政府與市場的互動。ESG投資是市場主體的行為，但市場健全完善需要基礎(chǔ)設(shè)施和政策支持。
其四是國內(nèi)與國際的互動。ESG投資是全球趨勢，也是中國自身發(fā)展的需要，中國是一個(gè)大國，秉持人類命運(yùn)共同體的理念和責(zé)任，中國ESG投資的發(fā)展是全球ESG投資發(fā)展的重要部分，也是促進(jìn)全球ESG投資發(fā)展不可或缺的力量，近年中國ESG的發(fā)展就是與國際ESG發(fā)展合作互動的體現(xiàn)。
三是發(fā)展特點(diǎn)。
我覺得中國ESG發(fā)展最大的特點(diǎn)是不平衡。第一個(gè)是ESG投資實(shí)踐與基礎(chǔ)支撐的不平衡。這幾年ESG投資發(fā)展的速度在加快，但是ESG投資必須要有一套基礎(chǔ)設(shè)施來支撐它，比如信息披露，評價(jià)體系等需健全，這影響到將來更多的ESG投資實(shí)踐活動。
第二個(gè)不平衡主要是體現(xiàn)在數(shù)量和質(zhì)量方面。也就是說目前ESG投資的數(shù)量雖然到了一定的規(guī)模，但ESG發(fā)展的質(zhì)量應(yīng)該說還不是那么令人樂觀。有一些投資管理機(jī)構(gòu)建立一些ESG基金，推出一些ESG產(chǎn)品，但它并不是完整意義上的ESG產(chǎn)品，還有的只涉及到ESG的某一個(gè)內(nèi)容，也就把它算作ESG，ESG的含量不足。這反映出ESG投資的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)還不健全，更有的則只是名義上叫ESG基金，其實(shí)有“漂”之嫌，因此ESG投資中還有一些水分。
第三個(gè)不平衡是ESG投資與其所需要的服務(wù)體系還不平衡。ESG投資發(fā)展需要相關(guān)的服務(wù)體系支持，才能形成ESG發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈，比如數(shù)據(jù)處理、評價(jià)服務(wù)等等，這方面不僅僅是發(fā)展服務(wù)機(jī)構(gòu)，更需要提升服務(wù)水平和能力。
第四個(gè)不平衡主要體現(xiàn)在投資機(jī)構(gòu)ESG投資推進(jìn)與投資能力之間還不平衡。ESG投資是新的投資方法，需要將財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息納入投資收益和風(fēng)險(xiǎn)評估框架中，這就需要在投資戰(zhàn)略、投資策略、投資方式等方面與事俱進(jìn)，這樣才能獲得ESG投資的效果，也才能推進(jìn)ESG投資的可持續(xù)發(fā)展。從實(shí)際發(fā)展情況看，ESG投資能力建設(shè)還任重道遠(yuǎn)。
此外在ESG投資領(lǐng)域上，目前我國的ESG投資，重點(diǎn)主要在促進(jìn)綠色發(fā)展包括雙碳戰(zhàn)略方面，在環(huán)境生態(tài)方面大家更加注重。但作為一個(gè)整體發(fā)展概念，ESG應(yīng)該有一個(gè)更協(xié)調(diào)的發(fā)展。
三、ESG投資在促進(jìn)中國可持續(xù)發(fā)展方面作用重大
主要體現(xiàn)在以下五個(gè)方面：
一是提升企業(yè)價(jià)值。通過ESG投資一定會極大地促進(jìn)企業(yè)的ESG實(shí)踐，這些企業(yè)分布在不同的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，但不管是在哪個(gè)行業(yè)，不管企業(yè)規(guī)模的大小，不管什么性質(zhì)的企業(yè)，如果能通過ESG投資來促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在ESG當(dāng)中的實(shí)踐，也就是說在企業(yè)發(fā)展中更加注重ESG，這就是ESG投資的目的。
ESG投資會把更多的投資資源，資產(chǎn)的配置投向ESG發(fā)展實(shí)踐方面做得好的企業(yè)，就會使得可持續(xù)發(fā)展有了更好的微觀基礎(chǔ)。通過ESG的投資讓實(shí)體企業(yè)更加注重ESG的實(shí)踐，更加重視企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，更關(guān)注企業(yè)自身在ESG方面的狀況，這也包括與社會的溝通和信息披露這些方面。
我覺得在這方面，應(yīng)該說中國境內(nèi)的不少企業(yè)在開展ESG實(shí)踐的過程中已經(jīng)有很多非常優(yōu)秀的案例。我覺得通過這樣的一個(gè)企業(yè)ESG的實(shí)踐來引導(dǎo)更多ESG投資資源注入，更多資源的參與，對于提升企業(yè)的價(jià)值當(dāng)然非常重要。
二是深化資本功能。資本是經(jīng)濟(jì)增長、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展的核心要素，是有價(jià)值的，也需要回報(bào)。我們現(xiàn)在要深化資本的功能，因?yàn)橘Y本本身沒有好壞，但資本到底怎么樣來用，能不能用得更好，更有利于資本價(jià)值維度的豐富。資本當(dāng)然是逐利的，但ESG的發(fā)展不光是資本要掙錢，而且要求資本能有利于企業(yè)在應(yīng)用資本的過程中更多的關(guān)注E、關(guān)注S、關(guān)注G，這樣就使得資本的功能得到了深化。通過ESG的投資，一定會深化資本的功能，也會拓展資本應(yīng)用的空間，引導(dǎo)資本向善，助力高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展。
三是豐富資產(chǎn)配置。ESG投資會使得投資和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在ESG的投資過程當(dāng)中不斷地完善和豐富資產(chǎn)配置，舉一個(gè)例子，大家都在算一個(gè)賬，如果我們要實(shí)現(xiàn)全球的碳中和需要多少投資，中國要實(shí)現(xiàn)碳中和也需要巨量的投入，當(dāng)然這都需要社會的資本支撐和社會資金的投入，但我覺得在這個(gè)過程中，一定會極大地豐富資產(chǎn)的配置。我們需要這么多的投資，那么投資機(jī)構(gòu)一定會在支持ESG實(shí)踐的過程中更多地完善和更新資產(chǎn)的配置，也就是說把更多資產(chǎn)要投到綠色資產(chǎn)方面，更注重“E”，除此之外還有S和G。
四是促進(jìn)國際經(jīng)貿(mào)與投資的合作。這幾年我們遇到了一些全球化的逆流，或者說對全球化的一些反思。在我們?nèi)蚧^程當(dāng)中，也遇到了一些保護(hù)主義、極端主義對全球經(jīng)濟(jì)增長和全球經(jīng)濟(jì)合作的限制和制約。但是我認(rèn)為，可持續(xù)發(fā)展是全球的共識，也是全球發(fā)展的需要。在面對全球變暖這類影響全人類的大事件中，我認(rèn)為，每一個(gè)人都不能置身事外。全球化的大方向一定要堅(jiān)持，特別是可持續(xù)發(fā)展方面，全球還要加強(qiáng)合作。這就需要全球通過經(jīng)貿(mào)、投資在可持續(xù)發(fā)展方面開展更多的合作。
我覺得ESG的投資恰恰就提供了一個(gè)非常好的渠道和載體，如果全球在可持續(xù)發(fā)展方面有更多的共識，全球就能通過ESG的投資形成更多的國際合作。舉一個(gè)已經(jīng)在開展的例子，比如說中國的企業(yè)要出去投資，當(dāng)?shù)厝司蜁P(guān)注這家公司的ESG戰(zhàn)略是什么，有什么樣的考慮和計(jì)劃。反過來，我們也注意到，境外的投資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)到中國來，也非常關(guān)注中國ESG投資的情況怎么樣。我認(rèn)為，在目前我們面臨著全球化遇到挑戰(zhàn)的情況下，更需要通過ESG投資來更多地促進(jìn)國際的交流與合作，共同促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。
五是有利于完善可持續(xù)發(fā)展生態(tài)。因?yàn)镋SG投資不是一個(gè)單一的投資行為，ESG投資也不是單一的投資主體的具體實(shí)踐。如果ESG投資想做到真正的可持續(xù)，想不斷地發(fā)展，不斷地走向成熟，不斷地走向主流，我覺得它一定需要生態(tài)。生態(tài)對于ESG的發(fā)展非常重要，反過來，正是因?yàn)橛辛薊SG投資的發(fā)展，它會帶動生態(tài)的進(jìn)一步的完善，所以這對于中國的可持續(xù)發(fā)展來講也會形成有力的支持。
四、大力推動ESG投資的高質(zhì)量發(fā)展
我們知道，ESG投資在中國非常重要，ESG投資在中國有廣闊的發(fā)展前景，但是ESG投資在中國又還發(fā)展得不平衡，還需要進(jìn)一步提高ESG發(fā)展的質(zhì)量。推動ESG投資高質(zhì)量發(fā)展，要優(yōu)化ESG投資的生態(tài)體系。我想簡單談以下五個(gè)方面：
第一，擴(kuò)大ESG投資的產(chǎn)品供給和投資規(guī)模。ESG再好，但如果ESG投資沒有達(dá)到一定規(guī)模，沒有足夠的體量，它的作用就沒有辦法得到很好的發(fā)揮，對中國可持續(xù)發(fā)展就難以起到重要的支撐或服務(wù)的作用。
第二，健全ESG投資的基礎(chǔ)設(shè)施。現(xiàn)在ESG發(fā)展得不平衡，其中有一個(gè)薄弱點(diǎn)就是現(xiàn)在的基礎(chǔ)設(shè)施不健全。比如說信息披露方面，我認(rèn)為關(guān)鍵在于信息披露的標(biāo)準(zhǔn)。現(xiàn)在信息披露的標(biāo)準(zhǔn)是全球的重點(diǎn)，也是全球的難點(diǎn)。信息披露怎么把財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)？信息披露的標(biāo)準(zhǔn)，全球有全球的趨勢，會形成一些全球的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)框架和體系。當(dāng)然，中國也需要通過制度開放，把中國的一些標(biāo)準(zhǔn)能融合到全球的標(biāo)準(zhǔn)里面，使得披露標(biāo)準(zhǔn)既反映全球的趨勢、共識，也能夠反映中國自身的特點(diǎn)。
另一個(gè)薄弱點(diǎn)是評價(jià)體系?，F(xiàn)在我們雖然有一些評價(jià)機(jī)構(gòu)和評價(jià)方法，但是在評價(jià)的統(tǒng)一和整合方面，特別是更加客觀、更加科學(xué)的，而且能作為投資重要依據(jù)的評價(jià)體系，目前還是薄弱的，還需要不斷完善。除此之外，基礎(chǔ)設(shè)施還包括了數(shù)據(jù)運(yùn)用的問題、數(shù)據(jù)支撐的問題，重要的是我們需要將整個(gè)ESG價(jià)值鏈建立起來。
第三，強(qiáng)化ESG投資的制度建設(shè)。當(dāng)然基礎(chǔ)設(shè)施里面有一部分應(yīng)該也是制度，但單獨(dú)把制度建設(shè)拿出來，我覺得可能對中國來講，關(guān)注點(diǎn)應(yīng)該是怎樣能促進(jìn)ESG高質(zhì)量、高標(biāo)準(zhǔn)，更加規(guī)范地發(fā)展。我覺得我們的制度建設(shè)還需要進(jìn)一步地健全和完善，這其中包括建立一些規(guī)則，完善監(jiān)管制度，達(dá)成共識促使企業(yè)自律。
第四，形成ESG投資的各類主體合力。ESG投資是一個(gè)系統(tǒng)工程，是一個(gè)生態(tài)體系。所以跟ESG投資有關(guān)的主體是多元的，這里面政府、實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、投資人、行業(yè)組織、服務(wù)中介，當(dāng)然也包括媒體，這些多元的主體需要形成合力。
第五，完善促進(jìn)ESG投資的引導(dǎo)機(jī)制。就是政府需要建立一定機(jī)制，引導(dǎo)微觀主體ESG的實(shí)踐活動，要形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)ESG實(shí)踐對ESG金融投資的引導(dǎo)機(jī)制，還要注重引導(dǎo)社會資金向ESG金融投資領(lǐng)域的集聚。
作者屠光紹系全國政協(xié)委員、上海新金融研究院理事長，本文系作者在由中國人民大學(xué)重陽金融研究院主辦的2022宏觀形勢年度論壇上，發(fā)表了題為《ESG投資與中國可持續(xù)發(fā)展》的主旨演講，本文來源于原子智庫-騰訊新聞，原文編輯石東。 
