未來我們將迎接多元化的國際貨幣體系
時間：2021-11-06
作者：特里謝
國際貨幣體系的問題具有特別重要的意義，我主要講六點。
第一，國際貨幣體系變化的驅(qū)動力是全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重大變化，國際貨幣體系努力提供系統(tǒng)、穩(wěn)定、合適的環(huán)境，從而為世界經(jīng)濟成長提供支持。從1870年到一戰(zhàn)前，情況基本如此；兩次世界大戰(zhàn)之間，金本位體系解體；二戰(zhàn)后，世界開始采用布雷頓森林體系和黃金交易體系。此后，布雷頓森林體系逐漸“蒸發(fā)”，各國逐漸采用浮動匯率制度。因此，我認為各國的貨幣政策必須要適應世界經(jīng)濟體系永久性、結(jié)構(gòu)性的變化。
第二，各國在執(zhí)行浮動匯率時已經(jīng)摸索出一些務實的方法，以應對巨大的市場不穩(wěn)定性。主要貨幣發(fā)行國都能夠向市場傳遞出簡明、清晰的信息，比如1985年G5的《廣場協(xié)議》，G6的《盧浮宮協(xié)議》，以及1987年-2000年間發(fā)布的一系列信息。2000年G7會議發(fā)出“不允許歐元繼續(xù)貶值”的信號，2011年又發(fā)出“日元不再繼續(xù)升值”的信號。而當前的計劃則是：美元不應再升值，而應該針對當時的價格水平進行貶值。
我確實相信，完全浮動的匯率制度是非常重要的，主要貨幣發(fā)行國確實有能力對抗?jié)撛诘牟环€(wěn)定因素。盡管有許多觀點認為，各大主要貨幣的發(fā)行國在這件事上一事無成，但就我的歷次參會的觀察來看，只要貨幣當局傳遞出的信息簡明、清晰，就一定能產(chǎn)生效果。當然，央行也必須輔以一定程度的干預措施，并且這些干預不能與政府的宏觀政策發(fā)生沖突。
第三，央行的名義錨非常重要。所有發(fā)行特別提款權(quán)（Special Drawing Right，SDR）籃子內(nèi)貨幣的央行都采用了相同的目標和“價格穩(wěn)定”定義，包括美元、歐元、英鎊和日元這些先于人民幣進入籃子的貨幣。這在貨幣史上系數(shù)首次，即大量的主要中央銀行采用相同的目標，相同的價格穩(wěn)定定義。當我們看待中國的通貨膨脹時，在過去兩年里，人民幣（資產(chǎn)）的平均通貨膨脹率約為2%左右。我知道大家可能在這個具體問題上意見不一致，不一定能就價格穩(wěn)定的定義形成共識。但我認為這非常重要，是一個我們不能回避的問題。
第四，目前世界貨幣結(jié)構(gòu)正發(fā)生重大變化。以歐元為例，歐元在一夜之間成為了世界第二貨幣，而此前，除美元外，世界貨幣體系中的其他成員都是微不足道的，包括日元、馬克、英鎊。中短期來看，我十分期待人民幣能實現(xiàn)完全的自由兌換，這將會極大改變當前的世界貨幣體系，也是很有可能發(fā)生的情況。而長期來看，歐洲政治聯(lián)盟的出現(xiàn)會為歐元增添力量，歐洲貨幣體系也會出現(xiàn)新的變化。無論如何，未來我們都將迎來一個完全多元化的國際貨幣體系，這將改變很多之前的固有觀點。
第五，特別提款權(quán)（SDR）將以超預期的速度成為非常重要的貨幣參考單位，而不再僅作為記賬單位存在。我相信SDR是一種真正的貨幣，甚至可以作為一種支付單位。目前很多國家已經(jīng)對SDR進行了重新定位。當我們迎來真正多極化的貨幣世界時，SDR一定會占據(jù)相當重要的地位。人民幣加入SDR籃子，對其可信度和合法性也是至關重要的。
第六，區(qū)塊鏈技術(shù)的應用前景，將不僅限于幫助現(xiàn)有的貨幣或未來的貨幣籃子，但它也并不具備獨立發(fā)明新貨幣的能力。現(xiàn)在各國央行都在積極、努力地運用新技術(shù)，這是很重要的。技術(shù)會改變很多事情，但不會取代現(xiàn)有貨幣。
一種貨幣只有擁有央行背書，才具備可信度和穩(wěn)定性。在我看來，特別提款權(quán)（SDR）今后也會成為主要貨幣實體，它的穩(wěn)定性就取決于籃內(nèi)的貨幣當局。值得強調(diào)的是，SDR的存在是有其道理的。金融危機以來，各國通脹目標出現(xiàn)趨同。美國2012年將通脹目標定為2%，日本2013年也將通脹目標定為2%，這并不是一個輕松的過程，但這個趨同的過程是很奇妙的，我認為是近期發(fā)生的一個重大事件。
作者特里謝系歐洲央行原行長，本文系作者在第三屆外灘金融峰會上發(fā)表的演講，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
