充分發(fā)揮商業(yè)銀行參與養(yǎng)老金融體系建設的主力軍作用
時間：2021-09-23
作者：劉麗娜
我對養(yǎng)老金融的研究和學習始于幾年前，當時在銀保監(jiān)會工作，曾圍繞商業(yè)銀行參與養(yǎng)老金融的課題做了一些制度研究，并從監(jiān)管端與市場端的不同視角對養(yǎng)老金融體系的建設進行思考。后來我從銀保監(jiān)會到了郵儲銀行理財子公司，負責產品的設計規(guī)劃，又從市場主體和客戶服務這端思考和探索這個問題。幾個月前，我進入郵儲銀行資產負債管理部工作，工作內容又從表外理財回到商業(yè)銀行表內業(yè)務。資產負債管理部是商業(yè)銀行最為傳統(tǒng)的部門，但在我思考商業(yè)銀行存款的穩(wěn)定性、成本和邊際變化、貸款等資產的需求變化時，發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老仍是不可回避的問題。我想如同蘇軾之看廬山，無論在金融體系的哪個領域工作，都在不同角度參與養(yǎng)老金融，這本身就說明這個話題的重要性和戰(zhàn)略意義。
我國養(yǎng)老金融體系面臨的問題和挑戰(zhàn)
首先，結合國別比較，我國養(yǎng)老金融體系面臨的問題和挑戰(zhàn)。
二戰(zhàn)后，主要發(fā)達經濟體經歷幾十年的反復嘗試，形成了和自身相匹配的多支柱養(yǎng)老體系。例如，美國養(yǎng)老金融體系形成了四個突出特征：第一，養(yǎng)老金融體系呈多元化，形成了1:6:3的三大支柱養(yǎng)老金結構，一支柱資產占比越來越小，二、三支柱補充養(yǎng)老體系占比較高。第二，個人養(yǎng)老金賬戶的發(fā)展成為歷史選擇，第二支柱下的個人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展迅速，參與者積極性較高，如我們耳熟能詳?shù)?01K、403B等產品賬戶的資產規(guī)模已達16萬億美元；近十年來三支柱下的IRA（Individual Retirement Account，個人退休賬戶）異軍突起，資產規(guī)模已突破10萬億。第三，參與機構、產品和服務類型呈多元化，商業(yè)銀行、保險公司、資管機構均廣泛參與。第四，政府的制度設計強制性、靈活性、吸引力相結合，激勵國民和雇主自主增加養(yǎng)老儲備。
與之相比，我國養(yǎng)老金融體系存在短板。
問題一：二、三支柱發(fā)展滯后，養(yǎng)老金的充足性、可持續(xù)性、完整性存在隱憂
截至2020年底，我國養(yǎng)老金整體規(guī)模約8.1萬億元，占GDP的比重為7.97%，而美國養(yǎng)老金整體規(guī)模突破30萬億美元，占GDP的比重為135%，我國顯著低于美國。在2020美世全球養(yǎng)老金指數(shù)覆蓋的39個國家或地區(qū)中，中國以47.3分位列總分第33名，低于59.7的平均水平。
分項看，中國養(yǎng)老金的充足性、可持續(xù)性、完整性分別為57.4、36.2、46.7，可持續(xù)性和完整性與平均水平差距較大。我國養(yǎng)老金可持續(xù)性、完整性指標明顯偏低的原因是存在人口老齡化中第一支柱償付壓力大、第二、三支柱缺位等問題。截止2020年底，我國第二、三支柱養(yǎng)老金資產3476億美元，僅占GDP的2.2%，而美國占約90%。
表1 中國、美國第一、二、三支柱 養(yǎng)老金規(guī)模及資產占比
問題二：個人養(yǎng)老金體系亟待起步，涉及復雜的系統(tǒng)性工程
在社會、企業(yè)養(yǎng)老金規(guī)模難以顯著提速的背景下，發(fā)展個人養(yǎng)老金融成為目前十分迫切的任務。然而個人養(yǎng)老金體系建設涉及復雜的系統(tǒng)工程，僅靠常規(guī)化推進難以與我國人口老齡化速度相匹配。
在個人養(yǎng)老金賬戶層面，首先需要商業(yè)銀行建立一個復雜的賬戶體系，在開戶、繳費、查詢、資金劃付、托管、支取、監(jiān)督檢查等功能上形成閉環(huán)。在這一體系下，有兩種路徑可供選擇，一種是通過委托管理模式，將資金委托給專業(yè)管理機構，即交由合格金融機構進行管理；另一種是根據(jù)風險偏好，直接購買各類合格的金融產品，最后殊途同歸，資金都會成為資本市場長期資金的一部分。
個人養(yǎng)老金賬戶體系的復雜之處在哪里？經梳理發(fā)現(xiàn)，其涉及的相關監(jiān)管制度可能至少有七項，包括管理機構準入制度、投資產品準入制度、投資限制制度、信息披露制度、資產托管制度、外部審計制度、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場業(yè)務檢查制度等，參與其中的監(jiān)管機構也有許多。
由此看來，在中國建立個人養(yǎng)老金賬戶體系較為困難，至少在監(jiān)管機構的協(xié)同方面就要耗費較多時間，需要高層級、高效、較強力度的系統(tǒng)性協(xié)調。
圖 個人養(yǎng)老金賬戶（IRA）建設體系
問題三：商業(yè)銀行參與程度低，從儲蓄向養(yǎng)老資產轉化渠道不暢
大家提到養(yǎng)老，第一反應往往是前些年常提的養(yǎng)老保險或近些年發(fā)展的第三支柱，很少想到商業(yè)銀行。無論是機構參與還是產品供給，商業(yè)銀行基本“缺席”，就像養(yǎng)老金融體系中一條沒有打通的動脈。受限于此，我國居民個人儲蓄向養(yǎng)老產品的轉化效率較低，難以形成順暢、有序的循環(huán)。
對照國外，大部分國家依托商業(yè)銀行開立養(yǎng)老資金賬戶，充分發(fā)揮商業(yè)銀行網點多、風控能力強、產品豐富等優(yōu)勢。商業(yè)銀行作為開戶機構，引入儲蓄存款、共同基金、銀行系資管產品、保險等合格投資品，并為投資人提供靈活的產品轉換選擇。
美國等發(fā)達國家補充養(yǎng)老體系的多元化特征明顯。參與機構涵蓋各類金融機構，包括保險公司、基金管理公司、商業(yè)銀行、證券經紀公司、投資公司等。產品形式亦多樣，包括商業(yè)養(yǎng)老保險、基金、證券和銀行儲蓄等各類金融產品。
商業(yè)銀行參與養(yǎng)老金融服務的優(yōu)勢與實踐
商業(yè)銀行在養(yǎng)老金融體系中的優(yōu)勢是什么？能做些什么？我認為主要有以下三點。
優(yōu)勢一：商業(yè)銀行具有開展養(yǎng)老金融業(yè)務的天然優(yōu)勢
商業(yè)銀行具有廣覆蓋和高信賴的天然優(yōu)勢。眾所周知，一切金融服務的入口都在賬戶，未來無論是建立IRA賬戶還是個人養(yǎng)老金賬戶，最關鍵的一點是其最終持有人同時也是商業(yè)銀行賬戶的持有人。我們現(xiàn)在沒有把個人儲蓄與養(yǎng)老資產二者打通，一個關鍵原因就是商業(yè)銀行的參與程度不高。養(yǎng)老金融產品是將“儲蓄存款”轉化為“養(yǎng)老功能”最直接的路徑，如果可以充分發(fā)揮商業(yè)銀行這一天然優(yōu)勢，將達到綱舉目張的作用。且商業(yè)銀行在客戶儲備、業(yè)務宣傳、銷售渠道等方面具備天然優(yōu)勢。
此外，養(yǎng)老群體對于商業(yè)銀行的信任度也是其非常重要的天然優(yōu)勢。因為中老年客群最為熟悉和信任的金融機構就是商業(yè)銀行，他們對于商業(yè)銀行有著專業(yè)、傳統(tǒng)、實力雄厚的固有認識。前些年，中老年客群成為各類金融詐騙和非法集資的“重災區(qū)”，近年來商業(yè)銀行不斷加強消費者保護。此外，在接受嚴格監(jiān)管、與客戶長期融入等方面，商業(yè)銀行也具有其他金融機構所不能比擬的優(yōu)勢。
以郵儲銀行為例，郵儲銀行是中國物理營業(yè)網點最多的一家銀行，擁有近4萬個營業(yè)網點，覆蓋中國 99%的縣市，且70%的網點分布在縣鄉(xiāng)，郵儲銀行深深扎根于縣鄉(xiāng)，具有服務深度下沉、覆蓋范圍廣的網點優(yōu)勢。我行服務個人客戶達 6 億戶，覆蓋超過中國人口總量的 40%，正是由于這樣的客戶結構，郵儲銀行的負債端很有特點，11萬億負債中約10萬億（90%）來自客戶存款，來自同業(yè)市場的負債非常少，客戶存款的90%又來自個人存款，是典型的零售商業(yè)銀行。如果再進一步看郵儲銀行個人存款客群的年齡結構，會發(fā)現(xiàn)我行50歲以上的客群占比近一半，體現(xiàn)出非常典型的“老齡化”特征。
隨著幾十年的持續(xù)服務，商業(yè)銀行和養(yǎng)老客群血脈相通，擁有高品牌認可度，尤其在縣域以下的百姓中品牌認知度非常高，這是很多商業(yè)銀行都具備的優(yōu)勢。
優(yōu)勢二：商業(yè)銀行的普惠性特征與養(yǎng)老金融天然契合，形成了適合養(yǎng)老客群的激勵體系
“養(yǎng)老金”也是老年人退休之后的“養(yǎng)命錢”，首要屬性就是安全性，而安全性是商業(yè)銀行長期以來形成的投資風險偏好。比如在商業(yè)銀行的理財業(yè)務中，PR1（低風險）和PR2（中低風險）的產品占比在80%以上。
具體來看，在客戶端，商業(yè)銀行在養(yǎng)老產品的賬戶管理、產品銷售、投資者教育等方面具有場景優(yōu)勢；在投資端，商業(yè)銀行能為養(yǎng)老金管理和投資提供豐富的產品類型和投資策略；在產品端，商業(yè)銀行投資風格穩(wěn)健，激勵約束機制相對較穩(wěn)健，避免“高風險、高波動”，有利于居民養(yǎng)老資金在中長期獲得相對穩(wěn)健可持續(xù)的投資收益。
第七次全國人口普查數(shù)據(jù)顯示，60歲及以上人口占總人口的比重是18.7%，但是在郵儲銀行，這個數(shù)字要再加10個百分點，即郵儲銀行60歲以上客群占比接近30%，主要由于有大量客戶在郵儲銀行領取養(yǎng)老金。我行在除西藏以外30個省份提供養(yǎng)老金代發(fā)服務，截止今年7月份，郵儲銀行養(yǎng)老金代發(fā)筆數(shù)達到3.21億筆，代發(fā)金額3784.80億元。
這是什么概念呢？大家現(xiàn)在講商業(yè)銀行“去網點化”，日常很少有人去線下網點，年輕人可能一年都不會去一次，但是郵儲銀行的網點有一個特殊現(xiàn)象——領養(yǎng)老金當天，老年人們去線下網點就像去參與一場聚會，他們會自帶茶水和小板凳，呼朋喚友、歡聚一堂。在網點轉型過程中，我們也利用老年人這一社交特點，向他們做一些投資者教育、產品推介等，這也體現(xiàn)出商業(yè)銀行的普惠性特征。
老年人喜歡用什么產品養(yǎng)老？我們做了一些調研，結論是中老年客戶風險偏好保守，對存款和理財這兩項服務的認可度高。比如在郵儲銀行2-3億的中老年客群中，只有幾百萬客戶投資PR3（中風險）以上產品，絕大多數(shù)的老年人在現(xiàn)階段是不接受中高風險的。所以60歲以上客群的AUM（零售客戶資產）里，70%的AUM是存款，包括存單和中長期儲蓄存款，剩余30%的AUM中，PR2以下理財產品上升速度非常快。由此可得的結論非常清晰，普惠型產品在現(xiàn)階段更符合中老年人的養(yǎng)老需求。
優(yōu)勢三：商業(yè)銀行專業(yè)性強，是優(yōu)選養(yǎng)老資產的最佳平臺和載體
商業(yè)銀行不止自身提供產品，還是以財富管理和銀行代銷為核心功能的最大的養(yǎng)老資產載體，養(yǎng)老目標基金、養(yǎng)老年金保險、中老年客戶專屬大額存單、其他對中老年客戶的權益及服務都可以通過這一開放式平臺進行發(fā)售。
具體來看，基本養(yǎng)老金方面，商業(yè)銀行開展基本養(yǎng)老保險繳費、發(fā)放等代理結算業(yè)務，提供基本養(yǎng)老及社保基金托管服務，并配合國家政策大力推廣個人電子社保卡等；補充養(yǎng)老保險方面，部分商業(yè)銀行憑借集團優(yōu)勢，提供受托、賬管、托管、投管等一攬子年金管理服務，尤其在賬管和托管領域優(yōu)勢明顯；個人養(yǎng)老金方面，商業(yè)銀行依托自身在金融體系中的核心地位，全面參與國家相關制度及系統(tǒng)建設，提供從賬戶端到產品端的綜合化金融服務。此外，近期4家商業(yè)銀行理財子公司已獲準試點發(fā)行養(yǎng)老理財產品，未來也將提供綜合性養(yǎng)老服務方案。
郵儲銀行還有另一個特殊現(xiàn)象，每年春節(jié)農民工返鄉(xiāng)前后，銀行負債會迅速大幅上升。在這個階段，我們往往會去做一些旺季營銷，其中最受歡迎的產品就是保險產品，一個季度甚至一個月就可以銷售2000多億保險產品，且近年來都呈兩位數(shù)的快速增長態(tài)勢。可以看到，我們的基礎客群對這類產品需求非常旺盛，而且還遠遠沒有滿足養(yǎng)老客群的需求。
因此，未來銀行不管是作為IRA賬戶的載體，還是作為承載各類養(yǎng)老金融產品的載體，仍有非常大的發(fā)展空間。
商業(yè)銀行養(yǎng)老金融業(yè)務 集中化、專業(yè)化、廣覆蓋程度不足
然而，商業(yè)銀行在養(yǎng)老金融業(yè)務的優(yōu)勢未能得到充分發(fā)揮，面臨集中化、專業(yè)化、覆蓋面不足的三重挑戰(zhàn)，這既源于在頂層設計方面，我們沒有充分認識到商業(yè)銀行的優(yōu)勢和重要性，也源于商業(yè)銀行自身的重視程度不足。
第一個問題是養(yǎng)老服務職能相對分散，未能實現(xiàn)全行層面的統(tǒng)籌管理。現(xiàn)在大型商業(yè)銀行都有養(yǎng)老金管理部門，但主要限于第二支柱年金的受托服務，第一支柱基本養(yǎng)老及第三支柱相關職能大多散落在各條線，如零售銀行部、公司業(yè)務部、理財子公司，內部協(xié)同的缺失導致很多養(yǎng)老金融服務沒能落地。
第二個問題是養(yǎng)老客群經營與服務能力有待提升，可概括為優(yōu)勢突出但輸出不足。相較泰康等機構提供的較為成熟的養(yǎng)老服務，商業(yè)銀行大部分業(yè)務僅停留在被動養(yǎng)老金業(yè)務層面，為老年客戶提供存款和理財?shù)然A金融服務，缺乏創(chuàng)新的金融產品和金融服務業(yè)務。此外，對老年客戶重視程度不足。要抓住老年客戶市場，需要投入更多的資金、人員和設備維護，增加商業(yè)銀行成本，商業(yè)銀行對養(yǎng)老客群的重視度還處于不斷提升的過程中。
第三個問題是養(yǎng)老金融產品缺乏競爭力，體現(xiàn)在三個方面：一是養(yǎng)老金融產品與普通金融產品區(qū)分度不大，收益率和流動性缺乏競爭力，波動性無法顯著降低，在打造具有市場競爭力的養(yǎng)老金融產品方面，與保險、基金存在一定差距，產品缺乏吸引力。二是產品設計的養(yǎng)老特征不突出，養(yǎng)老金融產品并不明確界定銷售對象僅為中老年客群，除了期限較長外，難以與養(yǎng)老主題找到契合點，與其他常態(tài)化金融產品無明顯差異。三是策略開發(fā)與產品管理能力待提升，養(yǎng)老金融產品未能自成體系，可提供給客戶的產品策略相對較少，客戶可選擇的產品種類也相對較少。
幾年前我們做過分析，當時整個市場上發(fā)售的養(yǎng)老理財有500余只，但這些養(yǎng)老理財產品和其他理財產品沒有明顯區(qū)別，無非是其他理財平均期限在一年之內，養(yǎng)老理財產品的期限可能超過一年，收益率略超平均收益率，甚至還沒有達到平均收益率，沒有真正體現(xiàn)出養(yǎng)老理財產品的特征。近期4家理財子公司獲批養(yǎng)老理財試點，我們很期待通過這一輪試點，為商業(yè)銀行的養(yǎng)老理財探索出一條路，真正擴大養(yǎng)老理財范圍，實現(xiàn)普惠目的。
第四個問題是養(yǎng)老服務和養(yǎng)老產業(yè)的全鏈條支撐不夠。一是養(yǎng)老信貸政策支持力度不足。二是融資支持產品種類單一。對養(yǎng)老行業(yè)的融資支持主要以信貸產品為主，而養(yǎng)老信貸多和養(yǎng)老地產相結合，現(xiàn)在對房地產的信貸調控不斷收緊；此外，信貸之外的產品，包括信貸資產支持證券、專項金融債、養(yǎng)老REITs等創(chuàng)新產品應用較少，配套的投資銀行、現(xiàn)金管理、結算托管等配套金融服務也存在短板。
最后一個問題是對農村養(yǎng)老金融服務的資源投入不足。農村市場是非常廣闊的，但農村養(yǎng)老資源非常匱乏，無論是個人賬戶還是養(yǎng)老設施方面。一是在農村養(yǎng)老金融服務布局不足，資源投入較少，難以擴大城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險覆蓋面，農村老齡人口對賬戶結算、個人信貸、普惠性養(yǎng)老產品等金融服務需求尚未得到滿足。二是在優(yōu)惠政策和專項產品少，針對農村養(yǎng)老基礎設施建設、農村養(yǎng)老社區(qū)服務等國家重點扶持行業(yè)，商業(yè)銀行配套信貸優(yōu)惠政策和專項融資產品也較少。
充分發(fā)揮商業(yè)銀行參與養(yǎng)老金融體系建設的主力軍作用
總結起來，提出三點政策建議：
一是在頂層設計方面，充分發(fā)揮銀行參與養(yǎng)老金融體系建設的主力軍作用。
二是積極探索將銀行養(yǎng)老金融產品全面納入養(yǎng)老支柱。盡快總結和推廣第一批試點開展養(yǎng)老理財機構的經驗，批準更多有養(yǎng)老資源的銀行進入這一領域，進而豐富第三支柱。
三是金融、社保、財稅、醫(yī)療多方合力，共同構建養(yǎng)老金融體系。養(yǎng)老本身還是一個社會問題，除了發(fā)揮金融作用之外，還需要社保、財稅、醫(yī)療的多方合力，實現(xiàn)“線上+線下”、“人工+智能”、“金融+非金融”的有機融合。
作者劉麗娜系CF40青年論壇會員、中國郵儲銀行資產負債部總經理，本文為作者在9月12日中國金融四十人論壇第四屆金家?guī)X財富管理論壇“新格局下財富管理之路”上所作的主旨演講。文章僅代表作者個人觀點，不代表所在機構及CF40立場，未經許可不得轉載。
