對應新冠疫情的經濟持久戰
時間：2021-08-27
作者：張斌
無論是中高風險地區還是低風險地區，全國很多地方的經濟運行還在不同程度地承受著疫情防控壓力。其中，受損尤其嚴重的是住宿餐飲、交通運輸、批發零售、體育文娛這些服務業。這些是個體戶和小微企業最多的行業，是中低收入人群就業最集中的行業，是大量農民工就業的行業。
2020年新冠疫情爆發以來，中國農民工的就業和工資收入損失慘重，直到2021年中期也沒能恢復到疫情前水平。7-8月份新一波的疫情沖擊下，新一輪的損失有多大還不確定。
上面這些行業是經濟上受損的最前線，后面還有受損的二線和三線。全社會的消費、投資都受到影響，財政收入和支出也會跟著受到影響。
關于疫情傷痕效應的研究當中，有研究認為疫情會讓人更厭惡風險，讓人更愿意儲蓄而不是消費，這對整體經濟來說不是個好消息。
還有研究認為疫情讓很多企業關上了門，即便疫情走了，很多企業也不會再開門了——可能是因為擔心疫情再次爆發，可能是沒本錢再開門，也可能是心灰意懶就此撒手不干。
經濟短期內受點傷害不可怕，拉長時間總能補回來。可怕的是疫情和大范圍防控措施隔三岔五光顧，揮之不去。新冠病毒不斷變種，在全球的傳播還會持續很長時間，中國又不可能走向全面封閉，中國將不得不面對持續時間較長的間歇性疫情沖擊。
間歇性的疫情沖擊下，經濟受到的傷害不是簡單的相加，而是在相加過程中放大。大部分的個體戶和小微企業們經得起一輪折騰，經不起幾輪折騰。消費熱情會變，投資信心會變，這些變化之間又會形成負反饋機制，放大疫情對經濟的負面影響。
對任何一個經濟體而言，間歇性的疫情沖擊和由此帶來的負反饋機制都會給經濟帶來巨大損失，尤其給中低收入群體帶來難以承受之重。需要采取積極干預措施，做好應對新冠疫情的經濟持久戰。持久戰需要完善制度建設，通過更合理的制度把工作落實在四個方面：精準防控、受損補償、穩住需求、開放市場。
精準防控
防止疫情大面積傳播是前提，做不到這一點，恢復正常經濟活動就無從談起。既要防止疫情大面積傳播，不能疏忽大意、放任不管，又要盡可能地減少對經濟的傷害，不能大炮打蚊子，搞得到處都人心惶惶。
落腳點是精準防控。
精準防控有賴于科學的方法和有效的管理。經歷了一年多的疫情防控實踐，需要總結經驗，特別是精準防控做得比較好的地區的先進經驗，制定一套行之有效的疫情管控制度和方法。全國各地參照這套制度和方法制定疫情管控措施，可以在疫情防控專家專業意見的基礎上因地制宜。
新冠疫情帶來的不僅是病毒，也點燃了各種焦慮情緒和其他各種極端情緒。防控疫情政策制定過程中，要盡可能地排除各種情緒的影響。相信專家意見，相信科學，用專業知識主導疫情防控政策的制定進程，才能做到精準防控。
受損補償
針對在疫情中損失慘重的企業和個體戶，要有制度性的受損補償辦法，以事前告知的補償方式穩定企業預期。要讓企業事前就能看到，如果企業經營因為疫情防控的原因受到重大損失，受損企業會得到一定的政府補償，企業不會因此破產。
補償方式需要包括多個維度，包括但不限于針對特定期間的企業員工就業補貼、企業房租補貼、企業稅費減免、企業無息貸款和延期還款政策等。
政府會因為補貼承擔一定的財政支出，換來的是企業破產和失業數量的下降，換來的是GDP損失的下降，換來的是穩定的預期和社會安定。這是政府最需要花錢也最應該花錢的地方。每個地方的疫情防控事關全國大局，由此帶來的財政支出也應該由中央政府統一安排，納入中央財政支出。
不必擔心由此帶來的財政支出增加會讓公共財政不堪重負。抗擊疫情相關的財政支出留住了能創造收入的企業和就業，留住了GDP和稅源。如果沒有這些支出，GDP和稅源損失慘重，公共財政負擔也許更重。
疫情防控期間，財政收支缺口放大和政府增發債券再自然不過，中國政府債券受到國內和國際市場的高度歡迎，是市場上無可爭議的無風險資產，足以說明國內外投資者對中國公共財政的信心。
穩住需求
穩住需求，就是穩住全社會的購買力。讓購買力保持穩定持續增長，企業才能處于正常運營環境，這是避免經濟陷入惡性循環、走向常態的必要條件。
就中國過去一年多的情況來看，疫情防控緊張的時候，經濟活動受到限制，供給和需求都陷入停滯。隨著疫情慢慢消退，供給的恢復相對順利，需求的恢復更加困難，特別是消費恢復很吃力，內需不足成為疫情沖擊過后經濟恢復最突出的難題。
保持需求合理增長要有明確的目標和有力的政策手段。判斷總需求是否在合理水平上，關鍵要看兩類指標，一是反映絕大部分商品和服務的總體價格水平，比較而言，核心CPI比CPI和PPI更合適，核心CPI與企業經營業績、經濟景氣指數和就業都有更高的相關性。CPI和PPI容易受到個別商品周期性因素和外部因素的影響，在反映總需求狀況時，有時候會失真。二是就業情況，不僅要看失業率，也要看勞動參與率與工資增速。
從制度設計角度看，宏觀經濟管理當局設定明確的核心CPI目標和就業目標，更有助于引導市場判斷未來正常的調整方向，引導市場預期，讓政策和市場朝著一個方向使勁，而不是相互博弈。
保持總需求增長的政策手段包括了貨幣政策、預算內的財政政策，以及未納入預算但由（地方）政府主導的各種舉債和支出活動。需求低迷的環境下，貨幣政策和預算內的財政支出都應該保持積極態度，形成政策合力。
今年1-6月公共財政支出累計增長4.5%，遠低于疫情前的水平。地方政府隱性債務正處于風險化解期，地方政府隱性債務的增量得到嚴格控制，地方國有企業融資的信用利差也顯著增加。從總需求政策管理的政策組合角度看，政府主導的支出增長處于低位，對內需增長難有貢獻，即便下半年加快財政預算支出的執行力度和專項債發行，也不足以穩住需求。這就需要貨幣政策發揮更加積極的作用，降低利率，保持總需求增長處于合理水平。
采取積極的貨幣政策正處于有利的窗口時期。美聯儲的貨幣政策目前仍處于極端寬松時期，未來將逐步收緊。在美聯儲收緊貨幣政策之前，國內采取積極貨幣政策不會面臨大的資本外流和人民幣貶值壓力，反而有利于熨平短期資本過度流入中國和減輕人民幣升值壓力。一旦美聯儲開始收緊貨幣政策，我國再采取積極貨幣政策將遇到較大的資本流出和人民幣貶值壓力，貨幣政策工具的效力受到限制。
在穩定需求的政策工具組合方面，合理的政策工具配合是近期積極使用貨幣政策工具，明后年美聯儲加息預期強化以后更多倚重財政政策工具。
穩住需求還需要確保金融市場穩定。疫情給很多企業帶來了現金流損失，新傷舊疾加在一起，會讓很多企業無力償還貸款，銀行壞賬率和債券風險溢價隨之上升。個別企業和金融機構出問題無傷大局，但要及時防止流動性危機的擴散，阻斷風險的蔓延。
開放市場
開放市場是為了創造新的投資和就業機會。我國在需求端正在經歷快速的消費升級，在生產端正在經歷從資本驅動型經濟增長轉向知識驅動型增長，這其中的短板很多。補上這些短板，需要降低市場準入門檻，營造公平競爭的市場環境，讓企業不斷地去試錯。
我國在制造業領域較好地實現了市場開放和公平競爭，這幾十年實現的成果有目共睹，中國正在從制造業大國走向制造業強國。比較而言，我國在服務業領域的市場開放還有很大需要改善的余地，特別是教育、醫療、科研、金融服務、社會保障、城市公共管理和服務等。
這些服務業當中有些由政府主導，有些可以交給市場，有些可以政府和市場兩條腿走路。交給政府需要有完善的問責機制，需要讓消費者評價服務有沒有做好；交給市場需要有公平市場競爭，優勝劣汰。政府需要盡可能充分挖掘市場在改善供給方面的巨大潛力，多給市場留些機會。
作者張斌系CF40資深研究員，本文為作者向中國金融四十人論壇獨家供稿，未經許可不得轉載。
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