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　　“十三五”時期，人民銀行以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三大目標，堅持以服務實體經濟為宗旨、以防范系統性金融風險為底線、以深化改革開放為動力、以加強法治建設為保障、以加強黨的領導為根本，加快深化金融供給側結構性改革，金融業綜合實力進一步增強，金融服務經濟社會發展能力穩步提升。

　　（一）著力推進金融要素市場化改革，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架。

　　一是推動貨幣政策調控框架從數量型調控為主向價格型調控為主轉變。優化貨幣政策目標體系，構建目標利率和利率走廊機制，加強與市場的溝通，不斷提高政策透明度。

　　二是穩步推進利率、匯率等金融要素市場化改革。完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，促進貸款利率“兩軌并一軌”，穩妥有序推進人民幣匯率市場化形成機制改革，不斷增強人民幣匯率彈性。

　　三是進一步完善宏觀審慎政策框架。運用宏觀審慎評估（MPA）加強實施逆周期調節，建立健全宏觀審慎改革框架，逐步擴大宏觀審慎政策覆蓋范圍，健全本外幣全口徑外債和資本流動審慎管理框架體系。

　　（二）深化金融監管體制改革，守住不發生系統性金融風險底線。

　　一是防范化解重大金融風險攻堅戰取得階段性成果。宏觀杠桿率過快上升勢頭得到遏制，影子銀行無序發展得到有效治理，高風險中小金融機構處置取得階段性成果，互聯網金融和非法集資等涉眾金融風險得到全面治理。

　　二是優化金融監管體系。構建現代金融監管新框架，目前已經形成了國務院金融穩定發展委員會統籌抓總，“一行兩會一局”和地方分工負責的金融監管架構。

　　三是構建系統重要性金融機構、金融控股公司、金融基礎設施等統籌監管框架。建立系統重要性金融機構的識別、監管和處置機制，發布《金融控股公司監督管理試行辦法》，持續推動金融業綜合統計體系建設。

　　四是健全監測預警、壓力測試、評估處置和市場穩定機制，全面評估中國金融體系穩健性。

　　五是完善問題金融機構市場化處置和退出機制。發揮存款保險制度作用，加強風險監測和早期糾正。

　　（三）增強金融配置資源能力，構建合理分工、相互補充、功能完整的現代金融體系。

　　一是初步形成多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系。國有大型商業銀行加快戰略轉型，積極推動落實開發性、政策性金融機構深化改革方案，中小銀行穩健經營能力進一步提升，民營銀行實現常態化設立和穩妥有序發展。

　　二是全面深化資本市場改革。健全多層次資本市場體系，目前，滬深兩市上市公司近3700家，總市值54萬億元，成為全球第二大股票市場。

　　三是債券市場保持快速發展，成為僅次于美國的全球第二大債券市場。

圖1 構建多層次的資本市場體系

　　四是加快發展票據市場，創新發展黃金市場，完善外匯市場基礎設施建設。

　　（四）全面落實新發展理念，金融服務經濟社會發展效率和水平穩步提升。

　　一是堅持創新發展理念，完善科技金融體制機制，拓寬科技企業多元化融資渠道。

　　二是堅持協調發展理念，強化國家重大戰略金融服務，持續推動產業轉型升級。

　　三是堅持綠色發展理念，健全完善綠色金融體系。

　　四是堅持共享發展理念，大力發展普惠金融，持續深化民營、小微企業金融服務，提高金融扶貧的精準性、有效性和可持續性。

圖2 完善科技金融體制機制

圖3 助力決戰決勝脫貧攻堅戰

　　（五）穩步擴大金融業雙向開放，高層次開放型金融體系初步形成。

　　一是加快推進金融業高水平雙向對外開放。推動落實準入前國民待遇和負面清單制度。持續推動金融市場雙向開放，境內外金融市場互聯互通取得實質性突破。

　　二是穩步推進人民幣國際化。人民幣成功加入SDR，人民幣已經成為第五大國際支付貨幣、第五大國際儲備貨幣、第三大貿易融資貨幣和第八大外匯交易貨幣。

　　三是加大金融支持“一帶一路”建設。創新外匯儲備多元化運用，不斷完善人民幣跨境支付系統，不斷增強人民幣在“一帶一路”沿線國家和地區的使用。

　　四是積極參與全球經濟金融治理。積極利用重要國際平臺推動宏觀政策協調，提升我國在國際貨幣金組織的影響力，大力推動區域金融合作。

　　（六）加強金融基礎設施建設，金融服務便利性進一步提升。

　　支付清算、金融科技、金融標準等基礎金融服務的便利性和普惠性走在了世界前列，金融市場的登記、托管、清算、結算、征信、評級體系基本健全，金融基礎設施不斷完善。


　　（一）健全金融調控體系

　　健全現代中央銀行制度，完善中央銀行調節銀行貨幣創造的流動性、資本和利率約束的長效機制，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

　　增強貨幣政策操作的規則性和透明度，建立制度化的貨幣政策溝通機制，有效管理和引導預期。

　　完善以公開市場操作利率為短期政策利率和以中期借貸便利利率為中期政策利率的央行政策利率體系，健全利率走廊機制，引導市場利率圍繞央行政策利率為中樞波動。

　　深化貸款市場報價利率改革，帶動存款利率逐步走向市場化，使央行政策利率通過市場利率向貸款利率和存款利率順暢傳導。

　　加強宏觀經濟政策的協調，貨幣政策和財政政策協同發力，有力服務宏觀大局，加強貨幣政策與就業、產業、投資、消費、環保、區域等政策的統籌配合，構建緊密配合，目標優化、分工合理、高效協同的宏觀經濟治理體系。

　　實行獨立的中央銀行財務預算管理制度，防止財政赤字貨幣化，在財政和中央銀行兩個“錢袋子”之間建起“防火墻”。

　　（二）建立現代金融機構體系。

　　按照市場化、法治化、國際化原則，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融機構體系。要以強化公司治理為核心，深化國有商業銀行改革，更好服務中小微民營企業。

　　從完善制度入手，支持中小銀行和農村信用社持續健康發展，形成各類銀行公平競爭的銀行體系結構。

　　改革優化政策性金融，實施政策性業務與商業性業務分賬管理，提升支持國家戰略的能力。

　　改善融資結構，大力發展債券市場和多層次資本市場，提高直接融資比重。

　　統籌規劃金融業綜合統計、反洗錢以及金融市場登記托管、清算結算、支付、征信等金融基礎設施，推動境內外各類金融基礎設施互聯互通，構建適應金融雙向開放的金融基礎設施管理體系。

　　（三）構建金融有效支持實體經濟的金融服務體系。

　　在宏觀層面搞好跨周期政策設計，以現代化的貨幣管理促進經濟高質量發展。在微觀層面引入激勵相容機制，創新結構性貨幣政策工具，引導金融機構優化信貸結構，支持國民經濟重點領域和薄弱環節，打通金融向實體經濟的傳導。

　　一是堅持創新發展，完善金融支持創新體系。支持金融機構按科技創新生命周期規律，為科技創新企業提供全方位金融服務。加快培育形成各具特色、充滿活力、市場化運作、專業化管理的創業投資機構體系。多渠道拓寬創業投資資金來源。充分發揮主板、科創板、中小企業板、創業板和全國中小企業股份轉讓系統（新三板）功能，暢通創業投資市場化退出渠道。探索金融支持高科技農業發展的有效路徑，加大對林下經濟、板下經濟、生物種業、現代農機、智慧農業等農業科技領域的支持力度。

　　二是堅持協調發展，構建金融有效支持實體經濟的體制機制。要從制度上激勵金融機構加大對現代服務業、制造業等國民經濟重點領域的中長期融資，引導金融機構支持傳統產業轉型升級，擴大戰略性新興產業投資，為經濟結構調整提供高水平金融支持。破除貸款利率隱性下限，引導金融資源更多配置至小微、民營企業，提高小微、民營企業信貸市場的競爭性，從制度上解決小微、民營企業融資難融資貴的問題。保持縣域金融機構法人地位總體穩定，促進城鄉協調發展。

　　三是堅持綠色發展，構建支持經濟綠色低碳發展的綠色金融體系。積極支持碳達峰、碳中和工作，引導和撬動更多金融資源進入綠色低碳發展領域。充分利用市場機制，完善政府激勵，構建多層次、多元化的綠色金融市場體系，推進碳排放權市場化交易。推廣ESG（環境、社會和公司治理）理念，鼓勵銀行業金融機構加快創新綠色金融產品和服務。加快培育和發展服務綠色金融發展的中介服務機構。加強國際合作，積極推動綠色金融標準國內統一、國際接軌。積極利用“一帶一路”合作機制，推動綠色金融區域合作，引導國際資金加快投資我國綠色金融資產的步伐。

　　四是堅持開放發展，推進金融雙向開放。依法合規支持符合條件的各類資本進入金融業，激發市場主體競爭和創新活力，各類金融機構平等競爭。

　　五是堅持共享發展，以普惠金融實現發展成果共享。加大金融對國民經濟薄弱環節的支持力度，健全農村金融服務體系，服務農業農村現代化，保障國家糧食安全，實現鞏固拓展金融扶貧成果同鄉村振興有效銜接。探索以數字普惠金融等方式提升普惠金融的覆蓋面、可獲得性和可持續性。

　　（四）健全系統性金融風險防控體系。

　　完善現代金融監管體系，提高金融監管透明度和法治化水平。

　　建立健全宏觀審慎政策框架，加強系統重要性金融機構和金融控股公司等金融集團的監管，健全防范化解風險長效制度。

　　建立權威高效專業的風險處置機制，發揮存款保險制度在問題機構有序退出中的作用，完善高風險金融機構市場化法治化退出機制，穩妥化解局部性、結構性風險。

　　繼續完善中央和地方雙層金融監管體制。

　　健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，對違法違規行為零容忍。

　　優化多層次預警指標體系，完善壓力測試等風險計量工具，加強跨行業、跨市場、跨區域金融風險識別和預警，堅決守住不發生系統性金融風險底線。

　　（五）建設更高水平開放型金融新體制。

　　在新發展格局下，推動金融業實施更大范圍、更寬領域、更深層次對外開放，建設更高水平開放型金融新體制，應繼續堅持市場化、法治化、國際化原則，推動由商品和要素流動型開放向規則等制度型開放轉變，在金融開放中實現互利共贏。

　　要繼續落實好近年來宣布的金融開放措施，確保各項措施全部切實落地，吸引更多外資金融機構進入中國市場。

　　要推動全面落實準入前國民待遇加負面清單制度，設定統一的準入標準，推動系統化、制度化開放。

　　統籌推進金融服務業開放、人民幣匯率形成機制改革和人民幣國際化。

　　穩慎推進人民幣國際化，堅持市場驅動和企業自主選擇，營造以人民幣自由使用為基礎的新型互利合作關系。保持人民幣匯率彈性，發揮好宏觀經濟自動穩定器功能，實現內部均衡和外部均衡的平衡。

　　積極參與全球經濟治理體系改革，通過多邊、雙邊、區域等多渠道加強與國際金融機構、主要經濟體的協調合作，建立健全“一帶一路”金融合作網絡，深度參與國際經濟金融規則的完善與制定，參與和推動全球經濟金融治理機制變革。

　　要統籌發展和安全，構建開放條件下更寬領域的金融安全網。構建各類“防火墻”，提高防范和化解重大風險的能力，使監管能力與開放水平相適應。


　　在我國宏觀經濟政策框架中,貨幣政策目標是維護物價穩定，并以此促進經濟增長。在宏觀調控四大目標中，央行也高度關注就業等目標，尤其是在當前新發展格局下，應該更加關注就業，當然資產價格也是中央銀行高度關注的問題之一。

　　未來一段時間物價是否走高，市場是否形成通脹預期，我認為這是個見仁見智的問題。現在疫情還沒有結束，疫情之后的世界經濟復蘇和中國經濟發展還面臨很大不確定性。有觀點認為會出現通脹，主要是基于各國采取了非常寬松的財政、貨幣政策，刺激力度非常大，然而自從2008年國際金融危機之后，一些國家采取寬松政策已經維持了相當長時間，近期物價走勢是否出現根本性的扭轉，我認為還需要深入觀察，存在很大的不確定性。

　　寬松的財政貨幣政策不一定就會導致物價走高。有研究表明，歐元區物價起不來，一個重要原因是寬松的政策使僵尸企業很容易獲取低成本資金，市場不能出清造成了產能過剩，導致物價低迷。當然這只是作用機制之一，可能還存在其他作用機制。總之，影響物價的因素很多，并不是實行超寬松的宏觀經濟政策就必然能帶動物價上漲。

　　2021年，央行貨幣政策仍然是“穩”字當頭。央行將在保持市場流動性、有效支持實體經濟的同時，堅持貨幣政策穩健取向不變,盡量維護正常貨幣政策空間。我們會密切關注宏觀經濟指標的變化——物價變化是最重要的指標之一——把握好貨幣政策的重點、力度和節奏。

　　穩健貨幣政策并非“大水漫灌”而是“精準滴灌”，我們將創新和運用結構性貨幣政策工具,著力提高對三農、小微企業等重點領域的支持。在此過程中，央行需要加強與市場的溝通，有效引導市場預期。現在人民銀行越來越多地通過新聞發布會、吹風會等方式來加強與市場的交流，這是中央銀行完善貨幣政策框架的重要舉措。


　　最后，我從央行作為最后貸款人的角度來談談如何防范系統性金融風險，維護金融穩定。

　　一是強化宏觀審慎管理。密切關注宏觀杠桿率的變化，對金融體系進行更加全面、準確的風險評估和壓力測試，及時采取措施。我們已經采取了很多舉措，包括強化對系統重要性金融機構和金融控股集團的宏觀審慎管理。這里我想強調一點，我國經濟綠色低碳發展已是大勢所趨，原來的高碳產業逐步退出，相應的金融資源投入可能面臨價值重估，這可能給我們帶來系統性金融風險。

　　當前，與氣候變化相關的金融風險問題已經引起國際社會的廣泛關注，國際上也在探索如何將其納入宏觀審慎管理。2020年9月22日，習近平主席在第七十五屆聯合國大會一般性辯論上鄭重宣布“30·60目標”之后，綠色低碳發展將是“十四五”期間以及更長時期內非常重要的戰略任務，我們應及早研究應對措施。

　　二是充分發揮存保機構的早期干預作用。進一步加強對金融機構的風險監測，研究建立金融機構風險動態預警機制，一定條件下觸發存保機構對問題金融機構進行早期干預，從而有效規避風險。

　　三是形成有效的債務處置體制機制。構建市場化、法治化的金融機構債務處置機制,明確處置機構、資金來源、償付順序、相關各方責任義務等重要事項。壓實地方政府、問題機構及其債權人的責任，避免一味依賴中央銀行充當最后貸款人而形成嚴重的道德風險問題，切實防范系統性金融風險。


作者王信系CF40特邀成員、中國人民銀行研究局局長，本文系作者在第22期浦山講壇“‘十四五’開局：經濟發展趨勢與政策重點”上發表的演講，未經許可不得轉載。