上海新金融研究院工作論文系列
一個(gè)硬幣的兩面：辯證看待中國(guó)的貨幣存量
管 濤
2017年05月12日
提要：“國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表”是指將一個(gè)國(guó)家所有經(jīng)濟(jì)部門的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行分類，然后分別加總得到的報(bào)表。與傳統(tǒng)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系相比，用國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表分析經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可以較為全面地評(píng)估一個(gè)國(guó)家的家底。以此為分析基礎(chǔ)，本文認(rèn)為，從國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債比看，中國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體是可控的。如果用金融資產(chǎn)/GDP衡量一國(guó)金融深化程度的話，中國(guó)還有較大空間。中國(guó)作為一個(gè)整體，并不存在對(duì)外金融資產(chǎn)的低配。無論從理論還是實(shí)踐看，外匯儲(chǔ)備/M2都可能缺乏指導(dǎo)意義。雖然中國(guó)近年來貨幣擴(kuò)張的絕對(duì)速度快于美國(guó)，但考慮了經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的差異后，是美國(guó)貨幣擴(kuò)張的相對(duì)速度快于中國(guó)，而不是相反。
關(guān)鍵詞：國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表，貨幣存量，M2/GDP，外匯儲(chǔ)備
（管濤，SFI監(jiān)事，中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員。）
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