上海新金融研究院課題研究報告
課題牽頭人：
謝 平CF40高級研究員
紀志宏CF40成員、中國人民銀行金融市場司司長
課題組成員：
徐 忠、鄒傳偉
內容摘要
本報告系統研究了2007年以來我國金融業圍繞銀行信貸出表而展開的各類活動及其對信用債券市場的影響，主要觀點是：
1.地方政府內生的債權融資需求，2012年以來信貸周轉下降，信貸持續增長引致的“四重悖論”，是銀行信貸出表的內在原因。
2.我國資產證券化發展不順利，銀信理財合作、同業業務、銀證合作、銀保合作、銀基合作等便成為銀行信貸出表的主要渠道，反過來又對信用債券市場產生擠壓效應。
3.銀行信貸出表中普遍存在對信貸政策、存貸比、存款準備金率、資本充足率等監管約束的規避，并派生出表外多層次債權融資活動。
4.對表外多層次債權融資活動引入流動性風險監管，并將其納入銀行流動性風險監管框架，防范流動性風險從銀行表外向表內傳導。
5.證監會和銀監會應停止自建“準債券市場”。
6.發展應急資本、自救債券、優先股等新型資本工具，緩解“四重悖論”，并完善銀行風險處置機制。
7.提高直接融資比重，推進信貸資產證券化、信貸資產流轉業務。
8.構建適應金融綜合經營的監管框架，機構監管和功能監管并重，加強監管協調，平衡好風管管控、合規與市場發展之間的關系。
關鍵詞：信貸出表；信用債券市場；影子銀行；多層次債權融資；信貸資產證券化；流動性風險監管；應急資本；自救債券
目 次
內容摘要
Abstract
插圖和附表清單
1 引言
2 銀行信貸出表的背景分析
2.1 地方政府的債權融資需求
2.2 銀行信貸周轉情況
2.3 信貸持續增長引致的“四重悖論”
2.4 銀行信貸出表渠道的比較
3 多層次債權融資的分析框架
3.1 對影子銀行概念的批評
3.2 債權融資的主要模式和關鍵特征
3.3 債權融資形態在經濟內涵上的差異
3.4 小結和政策含義
4銀行信貸出表的模式演變
4.1 銀信理財合作模式
4.2 同業業務模式
4.3 銀證、銀保、銀基等其他合作模式
4.4 銀行信貸出表與表外多層次債權融資活動
5銀行信貸出表的理論分析
5.1 銀行信貸出表的主要動力
5.2銀行在信貸出表中與監管部門的博弈
5.3 小結和政策含義
6銀行信貸出表與流動性風險監管
6.1 背景介紹
6.2 流動性風險的計量
6.3 流動性風險的監管
6.4 小結和政策含義
7 監管部門自建“準債券市場”
7.1 證監會管理的場外債券市場
7.2 銀監會的債權直接融資工具
7.3 小結和政策含義
8 銀行資本工具創新
8.1 背景介紹
8.2 應急資本和自救債券
8.3 資本質量
8.4 小結和政策含義
9 總結
參考文獻
附錄：定理證明
