上海新金融研究院討論稿系列
No. SFIWP0010 2012-09-03
新金融發展對我國貨幣政策的挑戰和應對措施
郭 峰[1]
摘要：新的金融工具、新的金融業態、新的金融機構等新金融的發展對貨幣政策的理論和實踐帶來了諸多方面的挑戰。首先，新金融的發展使得很多金融業務游離在正規的貨幣政策調控范圍之外，傳統的貨幣政策工具，例如法定存款準備金率政策、再貼現政策等效力下降。但新金融的發展所帶來的證券化趨勢和金融市場的高度發達，有利于貨幣當局開展公開市場業務，并擴大了這一工具的影響范圍，增強了其力度。其次，新金融的發展擾亂了傳統的貨幣供應量的定義和統計，從而弱化了貨幣供應量這一中介目標的可測性。同時，新金融的發展擴大了貨幣供應的主體范圍，貨幣乘數復雜多變，改變了貨幣供應量的運行規律，從而也弱化了貨幣供應量的可控性和相關性。最后，由于擁有自己平行的信用創造途經和機制，新金融的發展弱化了貨幣當局調控的信貸渠道。同時由于傳統融資渠道或信用形式獲取信用的重要性下降，新金融的發展弱化了存貸款基準利率調控的影響力。
關鍵詞：新金融、貨幣政策、數量型工具、價格型工具
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[1]上海新金融研究院研究員，Email: guofeng@sfi.org.cn. 本文是上海新金融研究院課題《我國新金融發展研究：背景、現狀和政策》的一部分，感謝上海新金融研究院的資助，感謝課題負責人海通證券首席經濟學家李迅雷以及課題組其他成員對本文的幫助，感謝課題評審會上各位專家的批評和意見。當然文責自負。
